PDF《央企业绩和估值双升,PPP“政策牛”加》

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各项声明请参见报告尾页. 央企业绩和估值双升,PPP 政策牛 加码核心观点: 行业及政策动态:①2017 年7月21 日,国务院法制办、国家发改委和 财政部起草 《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例 (征求意 见稿) 》 ,以规范基础设施和公共服务领域 PPP,提高公共服务供给的质量 和效率,保障公共利益和社会资本方的合法权益;

②2017 年7月21 日, 上交所发布《关于进一步推进政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化 业务的通知》 , 称进一步推进 PPP 项目资产证券化业务;

③2017 年7月17 日,国家统计局公布数据,上半年全国固定资产投资(不含农户)28 万 亿元,同比增长 8.6%.其中,基础设施投资 5.94 万亿元,增长 21.1%;

生 态保护和环境治理业、水利管理业、交通运输仓储同比分别增长 46.0%、 17.5%,均明显快于同期固定资产投资增速. 2017H1 建筑央企普遍业绩亮丽:中国建筑公告

2017 年1-6 月新签合 同额

11955 亿元,同比增长 33.7%,其中基建业务新签合同

3667 亿元, 同比增长 64.5%. 结合此前已公告的 1-6 月中国铁建工程承包新签合同额 同比增长 51.60%、中国化学新签合同额同比增长 77.40%、中国电建国 内新签合同额同比增长 61.69%、中国中铁基建业务新签合同额同比增长 32.5%等,建筑央企今年上半年均实现了近年来较为靓丽的经营成绩. 大建筑,大机遇 ,关注央企业绩和估值的双重提升:今年以来我们 始终提出 大建筑,大机遇! 的观点,我们认为近期行情驱动更多来自 于建筑央企 业绩和估值的双重提升 .从需求端来看,我们认为 一带 一路 和雄安新区将是未来国内建筑行业的两个主要增量方向, 而建筑央 企则有望成为上述两大战略建设的国家队和主力军;

上半年经济运行数据 反映出基建和地产投资仍维持在较高增速水平, 以城市基础设施建设为主 的新型基建也有望从结构和空间上打开基建增长新方向. 多项政策利好央企未来市场份额集中+运营效率提升:从供给端来看, 中央金融工作会议强调资金脱虚向实,包括财政部

87 号文等在内的监管 文件出台也有利于合规优质 PPP 项目加速落地, 而建筑央企亦是 PPP 项 目的主要承载者. 我们认为 PPP 项目将带动建筑央企基建订单大幅增加, 并且促使市场份额加速向建筑央企集中. 长期来看, 建筑央企存有巨大的 改革空间, 混改等多种改革方式将有效提升建筑央企的盈利水平及管理运 营效率,促进建筑央企治理结构及管控模式进一步优化. PPP 征求意见稿发布,继续关注中报业绩超预期公司:2017 年7月21 Tabl e_Title

2017 年07 月23 日 建筑 Tabl e_BaseInfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级

601668 中国建筑 11.80 买入-A

600068 葛洲坝 14.10 买入-A

000065 北方国际 38.10 买入-A

600502 安徽水利 11.80 买入-A

300355 蒙草生态 20.00 买入-A

002717 岭南园林 42.00 买入-A

600477 杭萧钢构 18.00 买入-A

002482 广田集团 12.25 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.49 -6.81 -2.68 绝对收益 4.41 0.74 12.93 金嘉欣 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517030004 [email protected] 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517030005 [email protected] 021-35082325 相关报告 PPP 中报行情展开,关注建筑央企、装 配式建筑 2017-07-16 园林板块中报行情或来袭,关注一带一 路、装配式全装修板块 2017-07-09 PPP 再获政策支持,关注国企改革、装 配式全装修板块 2017-07-02 MSCI 闯关成功建筑央企受益,PPP-ABS 政策再加码 2017-06-25 PPP-ABS 再迎政策红利, 三类公司有望 充分受益 2017-06-20 -4% 2% 8% 14% 20% 26% 32% 2016-07 2016-11 2017-03 建筑 沪深300