PDF《央企业绩和估值双升,PPP“政策牛”加》

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 日,国务院法制办、国家发改委和财政部起草《基础设施和公共服务领域 政府和社会资本合作条例(征求意见稿) 》 ,条例规定需符合:政府负有责 任+需求长期稳定+适合社会资本的基础设施和公共服务项目等三个条件 才能适合 PPP 模式,且实施方案应当经本级人民政府审核同意,涉及约 定的财政支出事项应当足额纳入年度预算, 合作项目协议的履行不受行政 区划调整、政府换届等影响.我们认为 三大条件 、全额财政预算、债 务终生制等规定将终结 PPP 野蛮增长时代, 伪PPP 项目 将被剔除, PPP 将进入规范发展时代.PPP 持续受益政策利好,预计将进一步规范化管 理, 利于项目质量与效率的提升, 为建筑公司带来业务结构重构以及盈利 能力的提升,且PPP 毛利率较高,业务占比提升将带来业绩弹性.蒙草 生态预计中报大增 210%-240%;

安徽水利合并建工集团,并表增速 80%-100%,均大幅超出市场预期;

同时,岭南园林中报预增 91.19%, 而公司此前中报业绩预增 60%-100%,处于较高区间.我们持续提醒关 注PPP 中报行情,维持两条主线,一是订单成倍增长,订单收入比高企 公司,后续关注花王股份、文科园林;

二是订单量大质优,资金成本优势 强,业绩兑现能力强的国资平台,建议关注央企及地方国企隧道股份. 建筑工业化推进,行业集中度提升趋势显现,关注龙头.我们认为装配 式建筑推广,钢结构企业从市场容量和商业模式方面双重收益.钢结构继 续推荐龙头杭萧钢构;

全装修推进,带动传统家装从 2C 转向 2B 市场, 龙头企业标准化程度高,批量化装修能力较强,占有率有望提升,业绩有超 预 期的可能性,建议关注装饰龙头广田集团. 上周投资组合表现: 上周我们投资组合为:蒙草生态、中国建筑、葛洲坝、岭南园林、广田集 团、 安徽水利、 美尚生态、 杭萧钢构, 周涨幅分别为 6.32%、 5.42%、 5.28%、 -0.57%、-1.87%、-2.75% 、-6.19%、-11.96%;

一周平均涨跌幅-0.79%, 跑输 HS300 1.48 %. 下周投资组合: 1.央企基建:中国建筑(收入利润稳健增长+新签合同增速较快) 、葛洲坝(PPP+ 环保业务增速较快+海外项目占比提升) 、北方国际(一带一路+民品国际化平台+在 手合同充足) 2. PPP: 蒙草生态 (内蒙生态修复龙头+业绩高增+订单落地加速) 、 安徽水利 (PPP+ 国企改革+引江济淮) 、岭南园林(PPP+文旅一体+外延并购) 3. 建筑工业化:杭萧钢构(技术授权模式+装配式建筑推进) 、广田集团(集中度提 升+订单高增+重组预期) 风险提示:经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下 滑、地方财政增长缓慢风险等. 行业周报/建筑

3 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1. 建筑行业观点:央企业绩和估值双升,PPP 政策牛 加码

4 ? 行业动态.4 ? 本周投资组合.4 ? 下周投资组合.4 ? 安信建筑重点跟踪标的.5 2. 本周动态:跟踪大建筑央企,关注 PPP 中报行情

5 ? 重点公司报告:5 ? 本周重大订单公告汇总:中工国际中标肯尼亚大单,园林公司订单加速落地.6 ? 本周停复牌公告汇总.7 ? 截至本周末业绩预告汇总

7 3. 市场表现:建筑板块跑输大盘,东湖高新领涨 30%10 4. 行业动态:PPP 征求意见稿发布,上交所推进 PPP-ABS.11 ? 本周行业动态.11 ? 预计重要行业会议日程.14 5. 风险提示.14