PDF《张连增,韩志颖》

2018年第4期 学报 金融与保险[收 稿日期]2018

01 06 [基金项目]中 国特色社会主义经济建设协同创新中心2016 年度资助项目;

2017 年度中国保险学会教保人身保险高校课题研究基金资助项目[作 者简介]张 连增(1968― ) , 男,山东莱芜人,南开大学金融学院教授,博士生导师,主要研究方向为精算与风险管理;

韩志颖(1993― ) , 女,黑龙江佳木斯人,南开大学金融学院硕士生,主要研究方向为精算与风险管理,邮箱为nkhzy0802@ 163.

com. 低利率环境对我国寿险公司偿付能力的影响 张连增,韩志颖(南开大学金融学院,天津300350) [摘要]我 国经济运行处于 新 常态 下 , 可能会保持较长时间的低利率环境.分 别从寿险公司负债角度的产品特征和资产角度的资金运用两方面分析低利率环境可能给寿险公司的偿付能力带来的影响,选取样本公司进行实证研究,并用情景测试法模拟低利率环境下的利率波动影响,结果显示:在低利率环境下,为了提高偿付能力水平,寿险公司应该合理确定产品的预定利率,避免过度销售万能险产品;

应合理配置各类资产投资比例,实现资产端与负债端的协调联动.[关 键词]低 利率环境;

寿险公司;

资产负债管理;

偿付能力;

利率风险;

准备金率;

货币政策;

偿 二代 ;

万能险[中 图分类号]F832;

F840.

622 [文献标志码]A [文章编号]2096 3114( 2018)

04 0053

09 近年来,我国社会经济快速发展,私人储蓄增加,人们的保险意识不断提高,加上政策的支持引导,寿险业发展势头良好.来 自中国保监会网站的统计数据显示,2016 年我国人身险业务原保费收入超过22 万亿元,其中寿险业务原保费收入超过17 万亿元,同比增长分别为36. 5% 和31. 7% .然而,随着我国宏观经济增速的放缓,经济运行进入到 调 结构、稳增长 的 新阶段,利率也下降到历史性低水平,这对于寿险公司来说是个不小的挑战.本文所说的低利率环境是指利率水平下降幅度较大且呈现持续下降趋势,并一直保持在下降后的利率水平而未有显著提高的一种宏观经济环境.对 于我国来说,主要指2007 年之后的利率环境.当前,全球总体上处于低利率环境中[1].在2008 年金融危机之后,为了促进国内的经济复苏,西方各发达国家竞相出台量化宽松的货币政策,试图通过降低利率水平来使实体经济恢复发展.以 美国为例,在2008 年金融危机之后,美国利率水平持续走低,2009 年十年期国债收益率下降到3% 以下,并长期保持在较低水平,2016 年平均处于1. 8% , 截至2017 年6月虽有反弹迹象,但仍未超过2 5% .从国内来看,2008 年金融危机爆发之后,中国人民银行开始实施适度宽松的货币政策,2008 年10 月到12 月之间连续四次下调利率水平.2014 年之后,国内经济通货紧缩逐渐显现,央行开始引导市场利率适当下行,在宽松的货币政策下国内利率逐步走低,一年期存款利率达到2% 以下的历史性低水平,固定收益类资产收益率下行明显.预 计未来五年,国内经济仍将处于增速放缓趋势,我国利率环境可能将持续保持在较低水平.利率环境会对寿险公司的偿付能力产生很大影响.从 产品的角度看,由于保险产品的定价发生在保险产品销售之前,如果预定利率或一些保险产品的最低保证利率设定过高,那么当利率下降时,一方面实际投资收益率低于预定利率,另一方面评估准备金负债的贴现率假设下降,导致准备金负债・35・张连增,韩志颖:低利率环境对我国寿险公司偿付能力的影响的增大.从 资产配置的角度看,寿险公司以出售长期保险产品为主要经营活动,资产负债整体上呈现 长负债、短资产 的特点,负债的久期长于资产的久期.在 长期的利率下行环境下,通常来说,负债的增加幅度会超过资产的增长幅度,造成实际资本下降,影响公司的偿付能力.在 世界范围内,利率下行已经成为国内外寿险公司和养老金公司所面临的突出问题之一.为 此,本文主要研究当前低利率环境对寿险公司偿付能力的影响.