PDF《中天能源 600856.SH》

通过并购海外优质油气资源、加大中游天然气储备集散中心建设力度、持 续开拓夯实天然气下游销售网络, 逐步实施石油天然气从开采―贸易―物流―加工―分 销的全产业链布局,打造具有竞争力的中国民营综合性独立油气运营商. 公司抓住国际油价最低位的历史机遇,成功完成对油气田 New Star 和Long Run 两个 加拿大油气田的收购,实现了自有上游资源端的布局,同时在加拿大建设约

50 亿方的 大型 LNG 液化工厂,预计 2018~2019 年投产;

作为公司衔接油气上下游的关键一环, 公司在东部沿海筹建江阴和潮州 LNG 接收站,规模均为

200 万吨/年,其中江阴接收站 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 预计

2018 年上半年投产,潮州 LNG 接收站预计

2018 年下半年投产;

届时公司将实现 上游油气田(海外气源)―沿海 LNG 接收站―LNG 物流集散基地--下游分销网络的天 然气全产业链,盈利能力有望大幅提升. 从全球各地天然气价格来看,加拿大是天然气价格最便宜的地区之一,2016 年以来加 拿大天然气价格只有 2.0 美元/百万英热单位左右,相当于不到

4 毛/方,这主要是因为 加拿大的天然气产业受到美国页岩气革命的严重冲击, 因此公司天然气在加拿大本地销 售盈利空间有限.如果运输到我国销售其盈利将大幅提升,经过我们测算,公司将加拿 大自有天然气就地液化并海运至中国东部沿海的完全成本大约 1.5 元/方(含税) ,而目 前我国东南沿海省份的天然气门站价基本在 2.2-2.3 元/方,销售批发价普遍在 2.6-2.7 元/方,中小型工业用气和车用气用户价格则在

3 元/方以上,因此公司未来加拿大自有 天然气销售到国内的有望获得 0.7~0.8 元/方左右的毛利, 如果产能利用率打满, 公司未 来具有几十亿的盈利潜力,我们认为这个逻辑未来 3-5 年很难出现颠覆性的改变.

6、开拓原油进口新业务,培育新的业绩增长点,打通石油全产业链 公司依托海外油气资源,开拓原油进口分销业务,公司采用轻质石油与加拿大当地油气 公司Z换石油,进口原油向国内地炼供应原油.公司生产的原油如果在加拿大销售,销 售价格是加拿大当地的价格,比WTI 价格要低 5~8 美元/桶,如果运输至国内销售可以 实现以 WTI 价格结算,通过原油贸易,公司可以提高原油实现价格,增强盈利能力.

2016 年11 月16 日公司作为有限合伙人出资

1 亿元认购嘉兴合保投资产业基金的份额,

2016 年11 月30 日, 嘉兴合保投资基金增资 3.5 亿元, 获得山东金石 20.154%的股权, 同时增资完成后,同意受让金石财富持有的山东金石 20.154%的股权,受让完成后共 持有山东金石 40.3088%的股权.山东金石位于山东日照,目前拥有

300 万吨高品质沥 清生产能力. 公司通过产业基金参股山东金石后, 将有利于公司利用上游丰富原油资源, 进军石油行业,并借助海外油气公司的管理经验和技术,以及公司在国内的销售渠道资 源,通过山东金石的原油加工利用,打通石油从勘探、开采、生产到出口销售的全产业 链.

2016 年公司实现油品贸易 5.79 亿元,实现毛利

8234 万元.公司从

2015 年开始尝试 油品贸易,当年仅实现营业收入

6794 万元,可以说是一个摸索阶段,2016 年才是公 司油品贸易发展的真正开始,公司

2017 年油品贸易的规模预计会再上一个台阶.