PDF《家电业借消费升级和外部并购谋求新发展》

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图表 16:小天鹅的T+3 模式

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图表 17:层出不穷的小家电创新图

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图表 18:家电行业

3 年来收入增幅比较图

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图表 19:家电业近

2 年1季报净利润增幅比较图.19

图表

20 家电业

3 年来盈利能力对比图

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图表 21:2015 年行业资产负债率

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图表

22 :2015 年家电业前

10 大净利润公司.21

图表 23:家电各子行业

2015 年报收入增幅对比(22

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

图表 24:家电各子行业

2015 年报利润增幅对比(22

图表 25:家电各子行业年报销售净利率对比

22

图表

26 :家电各子行业

2016 年1季报利润同比增幅对比.23

图表 27:行业估值对比.错误!未定义书签.

图表 28:家电行业今年前

10 大涨幅股一览.24

图表 29:市场表现最后

10 名24

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一、家电销量渐趋企稳 受国内外经济低迷影响, 家电业

2015 年总体经历行业阵痛, 全行业首次 出现收入下滑情况:据工信部统计2015年全国家电业总收入达

14083 亿元, 较上年微减 0.4%, 下滑幅度不大;

但行业净利润

993 亿元, 较上年增长 8.4%. 分产品看,产业在线统计,2015 年我国彩电出货量预计达 1.45 亿台,同比增 长2.8%;

洗衣机行业总销量 5613.8 万台,同比微降 0.4%;

冰箱总销量为 7319.5 万台,同比下滑 3.7%.;

空调销售

10660 万台,同比下降 8.6%;

厨电销 售额增长 3.6%;

小家电增长 9.9%.总体看,占行业体量最大的空调销售下滑 拖累了家电全行业的表现,而其他产品表现尚属稳定. 进入

2016 年,据产业在线公布的一季度数据,1 季度国内液晶电视销售

2804 万台,增长 5.75%;

其中出口

1478 万台,增长 9.9%,但出口金额反下 跌10%;

洗衣机销量 1433.6 万台,增长 3.1%,其中内销增长 4.5%;

空调销 售2635.66 万台,同比下滑 15.8%;

冰箱销量

1769 万台,同比下滑 0.06%.4 月份据中怡康披露的空冰洗彩零售数据,空冰洗彩零售量当月分别同比增长 1.95%、4.74%、13.86%及13.13%. 上述数据表明, 家电业经过去年至

1 季度的下滑, 到2季度已渐渐企稳, 其背后原因一是消费升级的积累效应,一是去年以来房地产热销在

1 年后的 滞后带动效应逐步显现.因此,我们预计未来

1 年家电业将逐步走出下滑趋 势而逐渐在高位企稳,但期盼过高的增长率总体上也未必现实.

图表 0:2015 年中国家电各产品销售量增减幅度对比图 数据来源:产业在线 奥维云网 中怡康 WIND 国联证券研究所

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图表 00:2016 年4月中国家电各产品销售量增减幅度对比图 数据来源:中怡康

(一)洗衣机 据产业在线统计,2015 年洗衣机出口乏力,内销温和,总体销量微降;

我国 家用洗衣机行业总产量

5638 万台,同比微降 0.12%;

总销量 5613.8 万台,同比微 降0.4%.其中内销出货量 3905.3 万台,同比增长 3.8%;

出口量 1708.5 万台,同 比下滑 8.9%.中怡康则推总国内洗衣机市场总零售额为

605 亿元,同比增长 4.3%. 从数据看,2015 年洗衣机内销增长,但总销量则受累于出口的较大下滑.

2016 年1季度洗衣机销量 1433.6 万台,增长 3.1%,其中内销增长 4.5%;

4 月国内市场增速进一步提高至 13.86%,是主要家电产品中增速最高的.奥维 云网调查统计在购买渠道方面,选择线上平台购物的用户占比为 24.6%,在 线下实体店购物的用户占比为 75.4%.因此,我们认为洗衣机行业是目前家 电业当中具备显著当期投资价值的子板块. 消费升级和更新换代是洗衣机行业目前的两大主线,这两者共同拉动洗 衣机市场向前发展,消费群体的年轻化、个性化、社会生活的品质化等因素 让相对高端的滚筒、全自动波轮洗衣机受到欢迎,消费者洗衣习惯的变化也 推动市场出现了新的双滚筒洗衣机和小型机,滚筒洗衣机的销售增速超过波 轮洗衣机.中怡康汇总