PDF《保利协鑫 （3800 HK）》

买入 买入 买入 买入 目标价隐含涨/跌幅 59.

8% 日期

2012 年1月11 日 收盘价 收盘价 收盘价 收盘价 HK$2.19 HK$2.19 HK$2.19 HK$2.19 十二个月目标价 十二个月目标价 十二个月目标价 十二个月目标价 HK$3.50 HK$3.50 HK$3.50 HK$3.50 香港恒生指数 香港恒生指数 香港恒生指数 香港恒生指数 19,151.9 19,151.9 19,151.9 19,151.9 股价相对香港恒生指数表现 (%) 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2011年1月14日2011年5月31日2011年10月11日-20

0 20

40 60

80 100 收盘价 (HK$) 香港恒生指数表现 (%) 市值 市值 市值 市值 US$4,381.4 mn 六个月平均日成交量 六个月平均日成交量 六个月平均日成交量 六个月平均日成交量 US$45.7 mn 流通在外股数 流通在外股数 流通在外股数 流通在外股数( ( ( (百万股 百万股 百万股 百万股) ) ) ) 15,471.0 mn 流通股比例 流通股比例 流通股比例 流通股比例 52.7% 大股东 大股东 大股东 大股东;

;

;

;

持股比率 持股比率 持股比率 持股比率 智悦控股有限公司 智悦控股有限公司 智悦控股有限公司 智悦控股有限公司 (朱朱朱朱主席 主席 主席 主席), 30.5% 净现金 净现金 净现金 净现金(负债 负债 负债 负债)权益比 权益比 权益比 权益比 (76.5)% 每股净值 每股净值 每股净值 每股净值(2011F) HK$1.27 市净率 市净率 市净率 市净率 (2011F) 1.7 倍倍倍倍市盈率 市盈率 市盈率 市盈率(2011F) 6.0 倍倍倍倍简明损益表 (HK$百万元) 初至 初至 初至 初至十二月 十二月 十二月 十二月 2010A 2011F 2012F 2013F 营业收入 18,472 28,416 31,096 36,688 每股收益 (HK$) 0.3 0.4 0.3 0.4 股利收益率 (%) 0.00 0.00 0.00 0.00 净资产收益率 (%) 27.19 29.21 20.73 22.38 报告研究员 报告研究员 报告研究员 报告研究员: : : : 李李李李敏敏敏敏+852 3969-9521 [email protected] 以下研究人员对本报告有重大贡献: 钱 守璐 +86

21 6187-3836 [email protected] 汤 昱文 +852

3969 9519 [email protected] 研究员声明及重要披露事项请参见第 研究员声明及重要披露事项请参见第 研究员声明及重要披露事项请参见第 研究员声明及重要披露事项请参见第

2 2

2 2 页页页页. . . . 元大与其研究报告所载公司行号可能于目前或未来有业务往来,因此投资人应了解本公司可能有利益冲突而影响本报告之客观性. 投资人于做出投资决策时,应仅将本报告视为单一考虑因素.本报告系原以英文发布,并已翻译为中文.若对于译文内容正确性有 任何疑问,请参考原始英文版. 保利协鑫 保利协鑫 保利协鑫 保利协鑫 (3800 HK) 连续收购预示着对未来充满信心 连续收购预示着对未来充满信心 连续收购预示着对未来充满信心 连续收购预示着对未来充满信心 事件 事件 事件 事件

2012 年1月12 日,保利协鑫(3800 HK;

买入)的全资子公司鸿迅有限公司 同意向华宝企业有限公司支付人民币 2.90 亿元,收购 Charm Team100%的股 权,因此 Charm Team 所属的徐州再生能源发电有限公司成为保利协鑫间接拥 有的全资子公司.另外,保利协鑫的全资子公司江苏中能以人民币 9,100 万元的 价格向上海国能收购四川硅业 100%的股权. 研究中心观点 研究中心观点 研究中心观点 研究中心观点 ? 徐州再生能源发电有限公司 徐州再生能源发电有限公司 徐州再生能源发电有限公司 徐州再生能源发电有限公司 运营一座垃圾发电站,垃圾处理能力达 1,200 吨 /日,装机容量达 24MW,该公司同时也是保利协鑫的蒸汽供应商.建设类似 规模的垃圾发电站所需的资本投入一般为人民币 4.50 亿元,高于收购成本人 民币 2.90 亿元. ? 四川硅业 四川硅业 四川硅业 四川硅业工业硅年产能为 1.5 万吨,亦是保利协鑫多晶硅业务的重要供应 商. ? 我们相当看好上述两个连续收购案 我们相当看好上述两个连续收购案 我们相当看好上述两个连续收购案 我们相当看好上述两个连续收购案, , , ,鉴于 1) 其将帮助保利协鑫进一步扩大成 本优势;