PDF《广汇能源（600256.SH）》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 广汇能源(600256.

SH) 天然气版图重构,业绩预期逐步兑现 评级: 买入 前次: 买入 目标价(元) : 24.36-26.10 分析师 研究助理 刘昭亮 王永辉 S0740510120026 021-20315150 021-20315201 [email protected] [email protected]

2013 年3月28 日 基本状况 总股本(百万股) 3504.36 流通股本(百万股) 2054.11 市价(元) 20.64 市值(百万元) 72330.04 流通市值(百万元) 42396.93 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万元) 3,789.45 4,561.11 5,350.90 11,045.68 22,556.90 营业收入增速 22.21% 20.36% 17.32% 106.43% 104.21% 净利润增长率 28.09% 41.87% 138.02% 30.75% 95.36% 摊薄每股收益(元) 0.56 0.50 0.66 0.87 1.69 前次预测每股收益(元) ― ― 0.66 0.87 1.69 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 75.44 41.03 19.39 14.83 7.59 PEG 2.69 0.98 0.14 0.48 0.08 每股净资产(元) 3.12 3.48 2.60 3.47 5.16 每股现金流量 0.42 0.28 0.24 0.89 1.33 净资产收益率 17.80% 14.40% 25.53% 25.02% 32.83% 市净率 13.43 5.91 4.95 3.71 2.49 总股本(百万股) 1,238.47 1,946.87 3,504.36 3,504.36 3,504.36 备注:市场预测取聚源一致预期 投资要点 ? 事件:2013 年3月27 日,公司公布董事会公告,通过以下议案: (1) 《关于公司控股子公司广汇能源综 合物流发展有限责任公司投资建设南通港吕四港区广汇能源 LNG 分销转运站工程的议案》 ;

(2) 《关于公 司全资子公司喀什广汇天然气发展有限公司投资建设国家能源局气化南疆喀什天然气液化工厂项目一期 工程的议案》 ;

(3) 《关于投资建设

2013 年加注站项目的议案》 . 点评: ? 喀什 LNG 工厂项目一期工程拟启动,广汇 气化南疆 迈出第一步.广汇全资子公司喀什广汇天然气发 展有限公司拟在喀什市经济特区投资建设国家能源局气化南疆喀什 LNG 工厂项目一期工程.喀什 LNG 工厂项目一期工程是广汇承建的 LNG 输气工程的第一步,未来发展空间广阔. ? 根据国家能源局《关于加快解决南疆三地州能源供应实施意见》及《南疆三地州城镇天然气气化工 程规划(2012-2020) 》 ,气化南疆项目是国家能源局的重点项目.广汇承建的 LNG 输气工程建设内 容包括在喀什、克州、农三师建设 LNG 中心站

18 座、瓶组站

114 座,在喀什建设 LNG 工厂

1 座. 工程总输气量为 1.4 亿立方/年(其中 LNG1.05 亿方/年,CNG0.35 亿方/年) . ? 喀什 LNG 工厂一期工程建设周期

18 个月 (以工艺包招标为建设周期起点) , 预计

2015 年建成投产. 项目总投资约 3.2 亿元,其中资本金占比 30%,同时可申请政府财政补贴,其余 70%为银行贷款. ? 民生工程,盈利能力稍弱.根据可研报告,按照当地可比 LNG 出厂含税价 1.6 元/方,CNG 出厂含 税价 1.5 元/方,原料气价格 0.63 元/Nm?计算,项目年均收入 2.15 亿元,年均税后利润

4885 万元 (折合 EPS 为0.014 元) .在更为保守的情形下,若按照 0.78 元/方成本测算,利润为

2785 万元. 石油化工 公司点评 此报告专供泰信基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司点评 ? 依托南通 LNG 分销转运站,能源供应范围辐射华东区.公司拟在江苏南通吕四港建设 LNG 分销转运站, 包括水域 LNG 接卸码头、陆域 LNG 储存转运站、以及连接码头和陆域之间的栈桥三部分.未来广汇将依 托南通吕四港 LNG 分销转运基地,将为国外现货 LNG 资源进入长三角经济发达地区能源市场提供途径、 为广汇能源进口接卸提供平台,最终使广汇的能源供应能力辐射整个华东区. ? 项目分期进行实施,液化天然气年周转量一期规模