PDF《发行审核窗口重新打开,存量转债承压》

2015 年12 月14 日 证券研究报告―债券研究报告 发行审核窗口重新打开,存量转债承压 ――转债周报(2015/12/14) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/9 [table_page] 债券研究报告 正文目录 1. 市场回顾:双重利空下 A 股承压,转债整体表现弱势

3 2. 转债策略:发行审核窗口重新打开,存量转债估值存压

5 3. 个券信息跟踪.7 4. 转债信息附表.8

图表目录 图1上证指数、创业板指数、中证转债指数走势.3 图2交易所市场主要指数一周表现.4 图3上市转债、正股及正股对应行业指数一周表现.4 图4转债成交额变化趋势.4 图5上周转债个券成交量.4 图6转股溢价率 VS 转换价值(2015-12-11)4 图7转股溢价率 VS 纯债溢价率(2015-12-11)4 图8人民币纳入 SDR 后持续贬值,引发市场担忧.5 表18只可转债已获证监会核准待发.6 表2待发转债发行进度一览.6 表3可转债价值投资简表.8 (本报告共有图

8 张,表3张) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/9 [table_page] 债券研究报告 1.市场回顾:双重利空下 A 股承压,转债整体表现弱势 上周,国务院常务会议通过了有关实行注册制的草案,A 股注册制改革步伐加快;

此外,人民持续贬值,引发市场对资本外流的担忧.双重利空的作用下,A 股承压较大.截 止上周五收盘,上证指数报 3434.58 点,周下跌 2.56%;

深成指收于 12134.02 点,周下 跌1.58%;

创业板收于 2671.29 点,周下跌 0.78%.沪深两市成交额继续下滑,呈缩量之 势.具体看,上海市场从上一周的 1.74 万亿元下降至 1.36 万亿元,缩量明显;

深圳市场 从上一周的 1.17 万亿元上升至 1.21 万亿元,基本保持平稳. 上周,上海电气复牌,受资产Z换和补涨的双重推动股价直接涨停,对应的电气转债 涨幅一度超过 20%,触发日内熔断.尽管在随后三个交易日内,上海电气总体上涨的情况 下,电气转债的价格却是连日下跌,但一周累计涨幅 7.27%,正股周涨 8.82%.由于电气 转债的规模较大,在A股市场整体走弱的情况下带动中证转债指数周上涨 2.54%.转债指 数未能反映转债本周整体走弱之势. 具体来看, 航信转债继续停牌;

格力地产周大跌 9.89%, 带动格力转债周跌 3.95%;

歌尔声学周微涨 0.25%,对应的歌尔转债周跌 2.76%,估值压 缩明显;

可交换债方面,14 宝钢 EB 周跌 2.5%,对应正股新华保险周跌 4.05%,15 天集 EB、15 清控 EB 和15 国盛 EB 周下跌幅度不超过 1%,周下跌幅度分别为 0.35%、0.73% 和0.34%,其中

15 天集对应正股天士力周上涨 4.04%,5 清控 EB 和15 国盛 EB 对应正 股国金证券和上海建工周下跌分别为 1.42%和1.44%. 图1上证指数、创业板指数、中证转债指数走势 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 上周,由于电气转债的复牌,转债成交量大幅增加,周成交达到 71.72 亿元,其中电 气转债的成交量较大,占总成交量的一半,达到 58.09 亿元.15 清控 EB 成交 0.41 亿, 最不活跃. 上周末,转债平均转股溢价率为 53.16%,比前一周上升 0.38 个百分点,估值基本保 持不变.平均纯债溢价率为 43.83%,比前一周下降 0.35 个百分点,基本保持平稳. 转债加权平均纯债收益率-6.30%,转债纯债收益率全部为负.

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600 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 上证综指 创业板指 中证转债 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/9 [table_page] 债券研究报告 图2交易所市场主要指数一周表现 图3上市转债、正股及正股对应行业指数一周表现 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 注:行业指数选择的申万二级行业指数 图4转债成交额变化趋势 图5上周转债个券成交量 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 图6转股溢价率 VS 转换价值(2015-12-11) 图7转股溢价率 VS 纯债溢价率(2015-12-11) 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 -2.56 -1.58 -1.89 -2.94 -0.78 2.54 -4 -2