PDF《发行审核窗口重新打开,存量转债承压》

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4 一周涨跌(%) -15 -10 -5

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10 转债涨跌(%) 正股涨跌(%) 所属行业涨跌(%)

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600 000832.SH 中证转债 成交额(亿元) 000832.SH 中证转债 收盘价 58.09 3.72 3.38 2.84 2.74 0.54 0.41

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60 70 转债成交额(亿) 格力转债 航信转债 电气转债 歌尔转债 14宝钢EB 15天集EB 15清控EB 15国盛EB

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120 转换价值(元)转股溢价率(%) 格力转债 航信转债 电气转债 歌尔转债 14宝钢EB 15天集EB 15清控EB 15国盛EB

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100 120 纯债溢价率(%)转股溢价率(%) 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/9 [table_page] 债券研究报告 2.转债策略:发行审核窗口重新打开,存量转债估值存压 本周美联储议息会议召开,注册制改革影响被消化,A 股压力将有所缓解 近期,随着新股申购的进行,注册制改革步伐的加快、美联储加息等因素的影响,投 资者风险偏好承压,资金主动介入的动能不足,A 股成交量萎缩.本周,随着美联储加息 的尘埃落定,市场对注册制改革短期利空的消化,A 股市场的压力将有所缓解 美联储将在本周三开始议息, 美联储对加息喊了足足两年的时间, 之前只是虚张声势, 但这一次是它真正有底气做出加息的决定.尽管美联储加息会导致资本外流压力加大,人 民币资产价格承压,但由于市场前期已有预期,加息利空在前期可能已经充分消化,一旦 加息落地,预期对市场将不会产生太大影响.随着

12 月份美联储议息会议的召开,市场 对于美元是否加息及加息力度的不确定性的担忧消失,之前由于担心美元加息而选择观望 的增量资金可能会进场.

12 月9日, 国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的 《关于授权国务 院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(草案) 》 .草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易 所上市交易的股票公开发行实行注册制度.股票发行注册制改革提速意味着企业上市门槛 的下降,以及未来股票发行数量的增长,这有利于国内股市走出慢牛行情,但对高估值个 股造成一定冲击,特别具有壳资源价值的个股.不过由于注册制的落地节奏是渐进式的, 短期的利空影响可能并不会很大.上周的调整很大概率上已经消化这些利空. 人民币持续贬值,引发市场担忧,年前仍为鸡肋行情 上周在岸人民币和离岸人民币分别大幅贬值 0.83%和1.36%, 分别突破了

811 汇改后 的最高收盘价. 自IMF 宣布人民纳入 SDR 后, 人民币一路走弱, 市场认为人民币纳入 SDR 后央行对人民币汇率的干预明显减少. 此外,上周五,中国外汇交易中心发布了 CFETS 人民币汇率指数,CFETS 指数由

13 种货币按对中国的贸易重要性加权构成. 综合计算人民币对一篮子外国货币加权平均汇 率的变动,意味着监管层可能在为人民币走软开绿灯,未来对人民币汇率的干预力度可能 会减少. 随着本周美联储加息在即,市场对人民币持续走弱的的担忧较大,投资者的风险偏好 被进一步压制,预计将会对 A 股市场产生不利影响.预计年前 A 股成箱体震荡状态,鸡肋 行情明显. 图8人民币纳入 SDR 后持续贬值,引发市场担忧 5.90 6.00 6.10 6.20 6.30 6.40 6.50 6.60 USD/CNY USD/CNH 人民币持续贬值 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/9 [table_page] 债券研究报告 资料来源:华宝证券研究所,Wind 资讯 转债发行审核窗口重新打开,新券发行将在不远处