PDF《涪陵电力》

2018 年1月19 日 涪陵电力

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图表 1. 公司在手项目概况 项目 投资额(亿元) 合同额(亿元) (预计)完工时间 分享模式 山东配电网节能与提高电能质量改造(一期) 5.08 7.73

2013 比例 95%,分享期

5 年 重庆市大足供电公司综合降损节能改造 0.16 0.24

2014 比例 95%,分享期

4 年 江苏徐州、盐城地区配电网综合节能改造及电能质 量提升 4.73 8.70

2015 比例 95%,分享期

8 年 甘肃白银、兰州配电网节能与提高电能质量改造 0.05 0.09

2014 比例 95%,分享期

5 年 冀北廊坊地区配网综合节能改造及提高供电可靠性 6.88 11.84 2016.6 比例 95%,分享期

7 年 河南配电网综合节能改造及电能质量提升 1.63 2017.6 比例 95%,分享期

8 年 湖北鄂东地区配电网综合节能改造 2.79 2017.3 比例 95%,分享期

7 年 浙江配电网综合节能改造 5.23 2016.12 比例 95%,分享期

9 年 山东配电网综合节能改造(二期) 2.58 4.59 2016.6 比例 95%,分享期

5 年 江西配电网综合节能改造 1.43 2.43 2016.12 比例 95%,分享期

7 年 新疆昌吉、乌鲁木齐配电网综合节能改造 0.05 2016.8 比例 98%,分享期

7 年 福建配电网节能改造及提高供电可靠性 9.89

2016 分享期

8 年 山东青岛、烟台地区配电网综合节能改造与提高电 能质量 2.75(青岛) 3.75(烟台) 4.73(青岛) 6.45(烟台)

2017 比例 95%,分享期

6 年 另约定综合效益: 4398.6 万元 /年(青岛) 6651.4 万元 /年(烟台) 福建配电网节能改造及提高供电可靠性(二期) 5.72 8.88

2017 分享期

8 年 甘肃配电网节能与提高电能质量改造(二期) 0.26 0.38

2017 分享期

5 年 河北正定、宁晋配电网综合节能改造及电能质量提 升0.34 0.51

2017 分享期

5 年(正定)

6 年(宁晋) 安徽省电力公司电网节能改造及提高供电可靠性 2.92

2017 分享期

5 年 湖北省电网综合节能改造及电能质量提升项目 EMC 合同(湖北二期) 3.14 5.54 2017.12 比例 100%,分享期

7 年 长沙供电公司配电网综合节能改造与提高电能质量 1.49 2.77 2018.8 分享期

8 年 江西鄱阳配电网综合节能改造与提高电能质量 0.96 1.68 2018.12 分享期

8 年 河南省电网综合节能改造及电能质量提升(河南二 期) 4.12 7.73 2018.12 分享期

8 年 资料来源: 公司公告,中银证券

图表 2. 公司在手项目效益分享期示意图 资料来源:公司公告,中银证券

2018 年1月19 日 涪陵电力

3 损益表(人民币 百万) [Table_ProfitAndLost] 年结日:12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 销售收入 1,250 1,665 2,060 2,447 2,617 销售成本 (1,127) (1,452) (1,718) (1,975) (2,096) 经营费用

17 240

153 467

745 息税折旧前利润

140 454

495 939 1,266 折旧及摊销 (75) (287) (235) (587) (867) 经营利润 (息税前利润)

65 166

260 352

399 净利息收入/(费用)

5 (1) (41) (59) (32) 其他收益/(损失)

129 12

13 14

11 税前利润

198 178

232 306

377 所得税 (12) (10) (6) (9) (11) 少数股东权益

0 0

0 0

0 净利润

186 168

227 298

367 核心净利润

186 168

227 298

367 每股收益 (人民币) 1.163 1.050 1.417 1.861 2.293 核心每股收益 (人民币) 1.165 1.049 1.417 1.862 2.293 每股股息 (人民币) 0.350 0.160 0.352 0.463 0.570 收入增长(%) (1)

33 24

19 7 息税前利润增长(%)

49 158

56 35

13 息税折旧前利润增长(%)

60 225

9 90