编辑: 夸张的诗人 2017-11-25

35 每股收益增长(%)

159 (10)

35 31

23 核心每股收益增长(%)

138 (10)

35 31

23 资料来源:公司数据及中银证券预测 资产负债表(人民币 百万) [Table_BalanceSheet] 年结日:12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 现金及现金等价物

517 505

103 122

131 应收帐款

10 13

388 129

453 库存

1 1

2 1

2 其他流动资产

0 0

95 15

101 流动资产总计

544 527

603 283

700 固定资产

532 3,056 3,823 5,638 6,274 无形资产

86 84

79 74

69 其他长期资产

59 65

76 74

74 长期资产总计

676 3,205 3,978 5,786 6,417 总资产 1,230 3,742 4,584 6,071 7,119 应付帐款

126 1,481 1,749 2,348 2,616 短期债务

0 0

243 504

867 其他流动负债

408 684

698 894

796 流动负债总计

535 2,165 2,690 3,746 4,279 长期借款

0 685

831 998 1,238 其他长期负债

1 1

1 1

1 股本

160 160

160 160

160 储备

534 731

902 1,166 1,441 股东权益

694 891 1,062 1,326 1,601 少数股东权益

0 0

0 0

0 总负债及权益 1,230 3,742 4,584 6,071 7,119 每股帐面价值 (人民币) 4.34 5.57 6.64 8.28 10.01 每股有形资产 (人民币) 3.80 5.05 6.14 7.82 9.58 每股净负债/(现金)(人民币) (3.23) 1.13 6.07 8.62 12.34 资料来源:公司数据及中银证券预测 现金流量表 (人民币 百万) [Table_CashFlow] 年结日:12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 税前利润

198 178

232 306

377 折旧与摊销

75 287

235 587

867 净利息费用 (5)

1 41

59 32 运营资本变动

25 (83) (188) 1,135 (242) 税金 (12) (10) (6) (9) (11) 其他经营现金流 (112) (29) (26) (8) (8) 经营活动产生的现金流

170 344

289 2,072 1,016 购买固定资产净值 (3) (2)

997 2,397 1,497 投资减少/增加

124 7

14 10

10 其他投资现金流

91 (1,015) (1,995) (4,794) (2,995) 投资活动产生的现金流

211 (1,011) (984) (2,387) (1,487) 净增权益 (56) (26) (56) (74) (91) 净增债务

0 720

390 428

603 支付股息

56 26

56 74

91 其他融资现金流 (32) (65) (97) (93) (123) 融资活动产生的现金流 (32)

655 292

334 480 现金变动

349 (12) (402)

19 9 期初现金

168 517

505 103

122 公司自由现金流

381 (666) (694) (315) (472) 权益自由现金流

376 54 (264)

172 163 资料来源:公司数据及中银证券预测 主要比率 (%) [Table_MainRatio] 年结日:12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 盈利能力 息税折旧前利润率 (%) 11.2 27.3 24.0 38.4 48.4 息税前利润率(%) 5.2 10.0 12.6 14.4 15.2 税前利润率(%) 15.8 10.7 11.3 12.5 14.4 净利率(%) 14.9 10.1 11.0 12.2 14.0 流动性 流动比率(倍) 1.0 0.2 0.2 0.1 0.2 利息覆盖率(倍) n.a. 193.0 6.4 5.9 12.5 净权益负债率(%) 净现金 20.2 91.5 104.1 123.3 速动比率(倍) 1.0 0.2 0.2 0.1 0.2 估值 市盈率 (倍) 28.5 31.6 23.4 17.8 14.5 核心业务市盈率(倍) 28.5 31.6 23.4 17.8 14.5 目标价对应核心业务市盈 率(倍) 44.7 49.6 36.7 27.9 22.7 市净率 (倍) 7.6 6.0 5.0 4.0 3.3 价格/现金流 (倍) 31.2 15.4 18.3 2.6 5.2 企业价值/息税折旧前利 润(倍) 34.3 12.1 12.7 7.1 5.8 周转率 存货周转天数 0.4 0.2 0.3 0.3 0.3 应收帐款周转天数 2.8 2.5 35.5 38.5 40.6 应付帐款周转天数 28.6 176.1 286.0 305.6 346.2 回报率 股息支付率(%) 30.1 15.2 24.9 24.9 24.9 净资产收益率 (%) 30.5 21.2 23.2 24.9 25.1 资产收益率 (%) 5.9 6.3 6.1 6.4 5.9 已运用资本收益率(%) 7.6 3.7 3.1 3.0 2.8 资料来源:公司数据及中银证券预测

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