PDF《钢铁行业》

? ? 1?请务必阅读正文后的免责条款部分? ? 2011/11/6-2011/11/12 钢铁行业 行业数据周报 评级:推荐(维持) 钢材矿石价格企稳,库存分化 重点推荐公司 钢材市场:钢市继续处于涨跌互现的盘整期.

10月下旬开始,钢材部分品 种出现反弹,品种主要是螺纹钢、线材和热轧,中厚板、冷轧、涂镀及管材产 品仍在补跌的过程中.上周情况总体维持前期局面,棒线材带领反弹,板材弱 势.就全国均价来说,螺纹钢和线材上涨44元/吨和38元/吨,从低点累计上涨 110元/吨左右. 原材料:铁矿石价格继续反弹.近期三大矿山的发货量逐步回归正常,铁 矿石市场企稳反弹.11月10日,63.5%印矿外盘价格报140美元/吨,比前一周回 升9美元/吨;

印粉港口现货价格报1065元/吨,比前一周上涨30元/吨;

国产矿 方面反弹继续,66%唐山精粉周内累计上涨30元/吨.进口矿库存继续大幅回升. 11日Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量9630万吨,比前一周增加145万吨, 其中澳矿增幅最大,为159万吨,占总库存的比例为44.8%.印度矿占比继续降 低,为11.3%. 盈利空间:螺纹钢和热轧亏损幅度继续缩减.铁矿石价格小幅反弹带动即 期钢厂生产成本上升.根据成本模型,11月10日成本较前一周末上升30元/吨左 右,全国大中型企业平均成本为螺纹钢4521元/吨,热轧4580元/吨(注,模型 中协议矿价格仍按照此前Q-1定价方式,即四季度175美元/吨,11月份178美元/ 吨).盈利方面,钢厂生产成本下移的效果继续体现,螺纹钢、热轧等品种的 亏损幅度明显缩减.11月10日螺纹钢平均盈利在-229元/吨,亏损幅度较前一周 减少108元/吨;

热轧平均盈利在-223元/吨,亏损幅度较前一周减少90元/吨. 库存:社会库存继续回落.11日,Mysteel统计社会库存为1344万吨,比前 一周减少43万吨,比去年同期低17万吨.虽然螺纹和线材价格出现反弹,但是 贸易商仍不敢轻易囤货,补充低价资源的同时仍在积极出货,社会库存整体继 续下降. 钢厂调价:宝钢12月板材出厂价继续下调,预计其他大钢厂也将以下调为 主.宝钢新出台的12月产品出厂价中,表列价格热轧下调200元/吨,冷轧下调 300元/吨,中厚板下调300元/吨,此外另有优惠补贴,热轧、冷轧、中厚板的 补贴在200-300元/吨不等,完成协议量的协议户另有更大的优惠. 估值与投资策略:钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向 冲击,从行业格局讲,利于铁矿石价格的动力趋缓或消失,钢铁行业相对配置 价值逐渐提升,但目前面临着经济周期的不利冲击:经济增速下滑,该阶段而 言,经济周期下行对盈利的影响更大,而行业格局和议价能力的提升是长期和 缓慢的过程.从估值上考虑,我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下 滑的预期,维持行业 推荐 评级.具体品种,按照我们之前的逻辑,中长期 看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、 宝钢股份等. 公司名称 投资评级 大冶特钢(000708) 买入 攀钢钒钛(000629) 增持 宝钢股份(600019) 买入 八一钢铁(600581) 买入 西宁特钢(600118) 买入 武钢股份(600005) 增持 金岭矿业(000655) 增持 华菱钢铁(000932) 增持 行业相对股价表现 相关研究 《自下而上选择投资标的》 《产业链上的博弈:此涨彼消的上 中游》 《不可忽视的中游配置价值, 低PE 公司为首选》 钢铁行业研究小组 S0120511030001 联系人 蔡培培 8621-68761616-8521 [email protected]? 孔祥鹏 8621-68761616-8591 [email protected] 德邦证券有限责任公司 上海市福山路