PDF《研发部 陈文沛》

二、NRSROs 每年的分析师数量 从分析师数量来看,虽然评级报告的数量有所下滑,但从

2010 年到2014 年, NRSROs 的评级分析师 (包括分析师主管) 人数稳步增加,

2014 年达到

4528 人,较2010 年增长了 20.27%. 三大评级机构的评级分析师数量较多,2014 年合计为

4012 人,占 总评级分析师的 88.60%,分机构来看,除标普外,穆迪和惠誉均保持 了评级分析师人数的增长.

2014 年标普评级分析师为

1371 人, 较2013 年减少

94 人.穆迪在

2014 年则大幅扩招,评级分析师人数达到

1486 人,超越标普成为评级分析师人数最多的评级机构. 除三大评级机构以外的其他小型 NRSROs 虽然评级分析师人数占 比较小,但比重从

2010 年的 7.52%上升至

2014 年的 11.40%.

图表5.2010 年~2014 年NRSROs 的评级分析师(包括分析主管)人数 资料来源:NRSROs 年度报告

三、三大评级机构的运行情况 从NRSROs 年度报告看,自2010 年至

2014 年,标普、穆迪和惠 誉三大评级机构每年的收入占 NRSROs 总收入的 94%以上.分机构来 看,标普年收入未收到裁员的影响,依然保持了年收入的增长,2014 年实现收入 24.55 亿美元,2011 年至

2014 年复合增长率为 11.58%;

穆 迪年收入同样逐年增加,

2014 年实现收入 22.48 亿美元,

2011 年至

2014 年复合增长率为 12.73%;

惠誉则在

2012 年时收入较

2011 年略有下降, 但从

2012 年至

2014 年均保持增长,但由于汇率原因,折算为美元时

2014 年较

2013 年收入反而有所下滑,2014 年实现收入 6.16 亿欧元, 按当年汇率约相当于 7.45 亿美元. 结合发布的评级报告数量和收入, 可以观测到每个评级机构每篇评 级报告所获得的平均收入. 可以看出, 标普和穆迪的平均报告收入均高 于惠誉的平均报告收入,而穆迪在

2014 年再次超越惠誉,平均报告收

2010 2011

2012 2013

2014 Moody's 1,088 1,124 1,123 1,244 1,486 S&P 1,345 1,416 1,436 1,465 1,371 Fitch 1,049 1,096 1,092 1,102 1,155 所有其他NRSROs

283 330

371 407

516 0

500 1000

1500 2000

2500 3000

3500 4000

4500 5000 入约为

2700 美元,2014 年惠誉和标普的平均报告收入分别为

2500 美 元和

2100 美元.

图表6.2010 年~2014 年三大评级机构年收入及平均报告收入(万美元) 资料来源:新世纪评级整理 从人均报告数量来看,标普的分析师负担较重,2014 年人均报告 数量超过

800 篇/年,但考虑到所发布的评级报告可能包括级别调整公 告、关注公告等,实际撰写报告应当小于该数字.2014 年标普分析师 人均创造的收入是三家评级机构中最高的,约为

180 万美元/年. 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 2011年2012年2013年2014年 标普年收入 穆迪年收入 惠誉年收入 标普平均报告收入 穆迪平均报告收入 惠誉平均报告收入

图表7.2010 年~2014 年三大评级机构每人均报告数量及人均创造收入(万美元) 资料来源:新世纪评级整理 根据 NRSROs 年度报告,可以看出近几年 NRSROs 所出具的评级 报告数量略有下降,但数量仍然可观,同时主要集中在政府证券领域. 尽管报告数量有所下降,但从事评级的分析师数量在逐年上升.此外, 无论是从评级报告数量、分析师人数还是年度收入,都可以确定标普、 穆迪和惠誉的垄断地位. 而三大评级机构的平均报告收入和分析师人均 创造收入都远远高于国内的评级机构. 总体来说, NRSROs 年度报告能够反映美国评级行业的全貌, 毕竟 三大评级机构已经具有足够的代表性. 但依然要指出的是, 这一数据存 在一定的局限性,在某些方面可能不够全面和准确:首先,该报告中含 有部分未披露的信息,比如小型 NRSROs 的收入情况;