PDF《晨会纪要》

3 盈利预测和投资评级:维持推荐评级.公司为预调鸡尾酒龙头,

2018 年公司预调酒存货出清,业务步入正常轨 道,渠道优化进入收获期.不考虑

2018 年回购股本的影响,预计 2017-2019 年EPS 分别为 0.26 元、0.41 元、 0.55 元,对应 PE 分别为 44X、28X、21X,维持公司 增持 评级. 风险提示:预调酒推进不达预期;

食品安全问题;

渠道铺设不及预期;

产品推广不及预期;

公司产能投放不及预 期;

经销商存货出清进度的不确定性影响;

公司回购股本进程存不确定性. 1.

2、 金禾实业(002597)2017 年报及

2018 年一季报预增点评 分析师:代鹏举 S0350512040001 联系人:谷航 S0350117040024

2018 年2月27 日晚,金禾实业(002597)发布

2017 年年报及

2018 年一季度业绩预增公告.2017 年全年金 禾实业实现营业收入 44.80 亿元,同比增长 19.3%,实现扣非后归母净利润 9.37 亿元,同比增长 108.1%.

2018 年一季度金禾实业预计实现归母净利润 2.6 亿至 3.2 亿之间,同比增长 29.4%至59.3%.业绩高增长主要 原因是金禾实业

2017 年新增

1500 吨三氯蔗糖产能于

3 月底建成投产,目前三氯蔗糖项目处于满产状态,因此

2018 年一季度产销量同比

2017 年大幅增长.

2017 年全年金禾实业实现营业收入 44.80 亿元,同比增长 19.3%;

其中,第四季度实现营业收入 11.79 亿元, 环比增长 13.0%;

2017 年全年实现归母净利润 10.22 亿元,同比增长 85.4%;

其中

2017 年第四季度实现归母 净利润 3.23 亿元,同比增长 64.2%,环比增长 49.9%;

2017 年全年实现扣非后归母净利润 9.37 亿元,同比增 长108.1%,其中

2017 年第四季度实现扣非后归母净利润 3.13 亿元,同比增长 67.1%,环比增长 46.3%.

2017 年金禾实业主营业务中包括三氯蔗糖、安赛蜜和甲乙基麦芽酚在内的食品添加剂业务实现营业收入 16.26 亿元,同比增加 81.3%,主要由于新增

1500 吨三氯蔗糖投产及甲乙基麦芽酚价格上涨等因素,食品添加剂业务 整体毛利率达到 51.4%,同比上升 7.6 个百分点. 公司账上货币资金截至

2017 年末达到 14.04 亿元,同比增长 144.1%,主要原因是公司上半年处置华尔泰股权 获得部分受益,同时完成发行可转债募集资金到位. 本次金禾实业拟每

10 股,派息

6 元(含税) . 投资要点: 基础化工产品价格大幅上涨,公司业绩弹性进一步扩大.公司基础化工产品主要有双氧水、合成氨、浓硝酸等. 近期受多地区中小产能停产和检修影响, 双氧水出现严重供不应求现象, 主要基础化工产品价格同时大幅上涨扩 大公司业绩弹性.同时公司年初完成出让持有控股子公司华尔泰 55%的股权,为公司带来 7374.96 万元投资受 益. 新增

1500 吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位.三氯蔗糖方面,2016 年4月英国泰莱关停了 新加坡三氯蔗糖产能,2016 年8月份盐城捷康因环保问题被停产,目前产能恢复情况尚不乐观,公司

2017 年 二季度完成新增产能

1500 吨/年投产,并在

5 月份实现满产运行,总计实现

2000 吨/年产能,公司市占率将达到 30%以上,甜味剂龙头地位稳固. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 拟投资 22.5 亿元布局循环经济产业园项目,加快实现甜味剂产业一体化进程.公司近期与定远县政府签订投资 框架协议, 预计总投资 22.5 亿元分两期开展循环经济产业园项目, 一期项目预计投资 8-10 亿元, 实现扩产