PDF《打造互联网时代全球一流的综合娱乐》

华策影视(300133)公司深度报告

2015 年11 月20 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:强烈推荐(维持) 张珂 010-88366060-8838 Email:[email protected] 执业证书编号:S1070515010001 目前股价 30.46 总市值(亿元) 298.80 流通市值(亿元) 207.84 总股本(万股) 109,025 流通股本(万股) 69,923

12 个月最高/最低 43.50/16.28 2015E 2016E 2017E 营业收入 24.93 32.41 43.75 (+/-%) 30% 30% 35% 净利润 6.12 7.82 10.66 (+/-%) 57% 28% 36% 摊薄 EPS 0.62 0.80 1.09 PE

49 38

28 数据来源:贝格数据 打造互联网时代全球一流的综合娱乐 传媒集团 ――华策影视(300133)公司深度报告 我们预计公司

2015 年~2017 年EPS 分别为 0.62 元、0.80 元和 1.09 元,当 前股价对应 PE 分别为

49 倍、38 倍和

28 倍,公司作为国内影视龙头,顺应 时势,率先提出全网剧和 SIP 产品矩阵战略,未来基于海量的娱乐全内容和 多种爆款头部产品,探索更多的包括营销、艺人经纪、IP 授权、衍生品等多 种的变现的商业模式.后续基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合,打造 互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团 , 维持 强烈推荐 评级. ? 内容连接一切,规模驱动创新:公司作为我国电视剧行业一线龙头,剧 目精品化优势显著,电视剧制作量、播出量均为行业第一.公司顺应行 业趋势, 将电视剧业务升级为全网剧, 用精品的制作水平做新形态内容, 进一步提升剧目盈利水平.面对高速爆发的综艺市场,公司通过引入杜 P团队、成立华策爱奇艺和投资天映传媒全面加强综艺节目研发板块. 电影方面,公司成立华策影业,专业性的开展电影投资、制作和发行. 在发行团队组建基本完成的基础上,公司又与上海高格影视、韩国 NEW、最世文化进行战略投资合作,加强制作端的力量,进军一线电 影公司. ? 全力推进 Super IP 战略,泛娱乐市场价值凸显: SIP 战略的核心即 彻底打通互联网和影视娱乐接线,从IP 开发的最初既对剧目、电影、 网络剧、游戏,乃至电商衍生品等全产品线进行设计和一揽子运营.通过SIP 战略,单个 IP 面对的不仅仅是电影或者电视剧市场,而是能横 向打通整个泛娱乐市场,其价值远超面向单一市场的价值.公司目前手 握多项重量级 IP,并且今年全年新增

7000 万用于 IP 储备,通过与互联 网渠道深度融合、 Super IP 积累、超级制作班底、多内容形式开发变 现来进一步构建核心竞争力. ? 打造 互联网时代全球一流综合娱乐传媒集团 :公司未来基于海量的 娱乐全内容和多种爆款头部产品,在传统的已有的商业模式基础之上, 探索更多的包括营销、艺人经纪、IP 授权、衍生品等多种的变现的商业 模式.基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产 业融合,力求成为 娱乐内容价值提升者 . ? 风险提示:全网剧或电影票房不达预期;

SIP 战略进展不达预期. -50% 0% 50% 100% 150% 200% 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 传媒 华策影视 沪深300 投资建议 投资要点 证券研究报告 传媒| 公司深度报告

2015 年11 月20 日 股价表现 相关报告 盈利预测 市场数据 分析师 公司深度报告 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 公司概览:国内最大的内容供应商.5 2. 传媒行业迎来全新发展机遇.9 2.1 移动互联网重构传媒结构,多屏融合下新媒体渠道爆发.9 2.1.1 传统渠道:顶端企业优势突出.10 2.1.2 新媒体渠道:未来增长空间巨大.12 2.2 综艺节目市场爆发式增长.14 2.3 电影市场保持高速增长.16 3. 内容链接一切,规模驱动创新.19 3.1 全网剧概念引领创新,多渠道打通提升盈利水平.19 3.1.1 旗下优势团队聚集,制作水平、渠道优势突出.19 3.1.2 新媒体内容全面出击,多元化业务矩阵初现.22 3.2 坐拥国内最顶尖综艺布局.22 3.3 电影――打开业绩向上空间.24 3.3.1 入股最世文化,打造 青春文学+电影 大影视产业格局