PDF《安泰科技》

6351 变动 (%)

29 12

21 4 净利润 (人民币 百万)

219 315

333 480

655 全面摊薄每股收益 (人民币) 0.254 0.365 0.386 0.56 0.76 变动 (%) 44.4 8.4 37.4 30.9 市场预期每股收益(人民币) 0.525 0.680 0.860 先前预测每股收益 (人民币) - - 0.554 0.79 0.964 调整幅度 30.4) (29.5) (21.3) 核心每股收益 (人民币) 0.254 0.365 0.386 0.56 0.76 变动(%) 44.4 8.4 37.4 30.9 全面摊薄市盈率(倍) 50.4 35.1 33.2 23.0 16.9 核心市盈率(倍) 50.4 35.1 33.2 23.0 16.9 每股现金流量 (人民币) 0.00 0.00 1.30 1.19 2.24 价格/每股现金流量 (倍) 9.9 10.8 5.7 企业价值/息税折旧前利润 (倍) 33.8 24.6 16.1 11.8 8.0 每股股息 (人民币) 0.12 0.12 0.12 0.17 0.23 股息率 (%) 0.94 0.94 0.90 1.30 1.78 资料来源:公司数据及中银国际x究预测

2012 年8月16 日 安泰科技 盈利低于预期,公司上下力战市场低迷 据公司

2012 年半年报数据 , 1-6 月公司共完成营收 20.14 亿元 , 同比增长 9.03%;

半年实现净利润 9,189.6 万元,同比大幅下降 27.49%(公司

2011 年上半年实现 净利润 1.267 亿元),折合每股盈利约 0.107 元,公司半年度业绩低于我们之 前的预期. 分季度来看,2012 年第二季度实现营收 10.78 亿元,同比基本持平,环比上升 15.13%.从净利润指标来看,第二季度同比大幅下滑 36.04%,但环比回升 32.22% .考虑到公司

1 季度营收同比大幅上涨 21.83% ,但2季度未见显著增长, 我们推测这主要可能是由于

2 季度国内外经济再次探底 , 导致市场需求情况继 续恶化,因而虽然公司上下通过加快新产品研发速度、销售力度、产品结构 升级等各种方法千方百计迎难而上,但依然无力独善其身. 分产品来看,公司特种材料和超硬材料板块上半年大部分产品实现了营收的 增长,此外

12 年中报合并报表与去年同期比较增加了天津三英焊业股份有限 公司的贡献: 特种材料、制品及装备板块: 1. 在磁性材料业务方向,公司加快新产品开发速度,及时满足高端客户需 求,扭转了消费电子行业下滑的不利影响,收入较去年同期增长 110.3%. 2. 在焊接材料业务方向,公司积极开发海洋工程市场和特种焊材的应用领 域,发挥购并企业的协同效应,收入增长 65.54%. 3. 在难熔材料业务方向,积极开拓靶材产品新市场,加大在医疗器械行业 的销售力度,收入增长 11.81%. 超硬材料及工具板块: 1. 在高速工具材料业务方向,在国内市场需求不振的情况下,公司加快结 构调整和基础管理提升,提高高端产品比重和加大国外市场销售,收入 增长 10.8%. 2. 在金刚石工具业务方向,公司对内加快自动化和信息化助推生产管理进 步,加快真空钎焊等高端产品技术创新,对外潜心培育高端海外客户和 建设营销渠道.同时公司在对美反倾销应诉方面取得积极进展,根据世 界贸易组织(WTO)的裁定,公司有望彻底摆脱美国对华金刚石锯片反 倾销的束缚,为公司今后拓展美国市场提供更大空间.上半年公司金刚 石工具业务收入增长 5.43%. 能源用先进材料板块:我们推测可能由于上半年市场对非晶变压器的采购量 不多,导致公司非晶带材销售情况一般,因而该板块业绩可能有一定的下降. 天津三英焊业股份有限公司的贡献:公司董事会于

2011 年4月中旬批准收购 了三英焊业挂牌 30.086%的股权,受让后公司将控制三英焊业 50.265%的股权. 这部分股权的增加也是公司半年度营收同比增长的原因之一. 公司上半年在营收增长的情况下,净利润却大幅下滑,这主要是由于: 1. 控股子公司河冶科技高速工具钢扩建产能于去年年底建成后,固定资产 折旧及财务费用增加等因素影响,造成上半年该业务净利润下降 44.77%. 2. 在金刚石工具业务领域,受欧洲市场需求疲软和欧元大幅贬值等不利因 素影响,虽然该业务营收略有增长,但净利润下降 27.18%.