PDF《国泰基金吴向军：俄罗斯可能会再次债务违约吗？》

国泰基金吴向军:俄罗斯可能会再次债务违约吗? 上周全球金融市场惊心动魄.

周二卢布创纪录的大跌.紧接着周四美国标普

500 指数创

2013 年1月以来最大日涨幅.全球主要股市(除香港外)普遍大幅 上涨 3%左右. 一个多月以来我们数次提到,由沙特对美国页岩油产业进行价格战导致全球 油价大跌有可能会在短期内对全球金融市场造成较大的冲击. 美国页岩油行业性 破产倒闭迫在眉睫, 带动高收益信用债价格大跌.而以俄罗斯为首的严重依赖石 油出口国则有可能对全球经济带来更大的风险. 上周, 这个风险达到了新的顶点. 全世界的对冲基金好像都好像在做空卢布和原油.上周二当天,卢布对美元的汇 率曾经一度暴跌 25% 达到一美元兑换

79 卢布.仅仅在一年前一美元还兑换

33 卢布. 周三至周五这三天连续发生了三件事让卢布和原油价格稳定下来,股市大幅 回升. 首先周三,美联储议息会议结束.对于大家都非常关心的何时升息的问题, 美联储虽没明说,但是剑指

2015 年6月或

7 月.这一点和大家预期的一致.在 升息开始之后的速度如何这个问题上,美联储主席耶伦使用了"Patience"(耐心)这个词.市场解读是美联储升息的步伐可能会比较缓慢.虽然耶伦的表态一 点儿也不明确,但是这个貌似"宽松"的词语却激发了市场一大波买盘.正好前 期大量的卖空盘获利回吐,造成了周三和周四两天股市的暴涨. 周四股市的暴涨和卢布止跌有关.周二俄国央行把利率从 10.5%大幅上调至 17%,并且将周一超过 64.4459 的国内卢布交易全部作废.这一做法不但没有制 止卢布下跌,反而造成更大恐慌.整个全球市场都在卖出卢布,美元兑卢布一度 达到 1:79 的水平.这时俄罗斯央行出手干预,大量抛售欧元和美元(具体数额 没有公布).俄罗斯总统普京同时召开了

4 个小时的记者招待会进行信心喊话, 强调俄罗斯政府将会积极捍卫卢布,保证俄罗斯经济仍然会继续保持增长.虽然 普京的讲话让人心存很多疑虑,但是他一贯的信心对市场是一种鼓舞.另外,在 提到乌克兰问题的时候, 普京的态度比较缓和,使得市场猜测是否普京在经济危 机的时刻会放松对乌克兰的领土要求,以换取西方减少或放弃制裁.卢布在周四 和周五稳定在 1:60 左右.卢布的暂时稳定对股市是一个正面刺激. 周五,沙特石油部长称沙特在

11 月曾经和非 OPEC 产油国商讨过展开某种形 式的合作事宜.虽然没有达成任何成果,但是会继续交流.沙特的价格战到底会 持续多久?这是市场上所有人最大的问题.很明显,美国的页岩油产业不破产一 大批,沙特不会收手.但是任何缓和的语气对价格已经下跌了 50%的原油市场来 说都是正面的.沙特石油部长讲话之后原油价格立即上涨达 4%.周五收盘价与 前一周基本持平,收于每桶 56.52 美元. 俄罗斯卢布价格虽然止跌,但俄罗斯的危机远未结束.很多人认为,如果原 油价格在每桶

60 美元保持一年,俄罗斯就有可能会债务违约.俄罗斯政府的收 入一半为石油和天然气(与石油价格挂钩的)出口.现在石油价格下跌一半.俄 罗斯的油气税收下跌超过一半. 俄罗斯财政部长

11 月24 日表示,俄罗斯每年因 原油下降造成的损失达 900-1000 亿美元.当时原油的价格是每桶

76 美元.现在 原油的价格是每桶