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2017 年09 月26 日 华巍 [email protected] 目标价(元) 20.00RMB/13.0HK 公司基本资讯 产业别 公用事业 A 股价(2017/9/25) 16.10 深证成指(2017/9/25) 10930.67 股价

12 个月高/低21.5/14.74 总发行股数(百万) 886.86 A 股数(百万) 542.08 A 市值(亿元) 87.27 主要股东 香港中央结算(代 理人)有限公司 (22.56%) 每股净值(元) 3.90 股价/帐面净值 4.13 一个月 三个月 一年 股价涨跌% 0.0 -4.3 -15.1 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2017-05-25 16.67 买入 产品组合 工业废物处置服务 32.22% 资源化利用产品 30.23% 市政废物处置收入 11.68% 环境工程及服务 9.38% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 23.1% 阳光私募 2.5% 股价相对大盘走势 东江环保(002672.SZ/0895.HK) BUY/买入 深入京津冀地区,危废市场布局再下一城 结论与建议: 公司今天公告拟以 1.3 亿元收购唐山曹妃甸万德斯环保公司,该公司目 前正在筹画建设曹妃甸危废处置专案,18 年底建成后,处置能力将达到 5.8 万吨,结合东江环保前期收购的河北衡水睿韬,公司在整个京津冀地区危废 处置能力达到 14.53 万吨,能处理

40 大类以上危废废物.公司正加快在京津 冀地区危废市场联动布局,为今后占领市场打下坚实基础. 预计公司

17、18 年分别实现净利润 5.11 亿元(YOY-4.24%,扣非净利润 YOY+30.34%)、6.13 亿元(YOY+19.96%),暂不考虑摊薄,EPS0.

58、0.69 元, 当前股价对应

17、18 年动态 PE28X、23X,给予"买入"建议;

港股对应

17、

18 年动态 PE17X/14X,同样给予"买入"建议. ? 拟1.3 亿元收购唐山万德斯:分公司拟以 1.3 亿元收购万德斯(唐山曹 妃甸)环保科技公司 80%的股权.完成收购后目标公司股权结构为东江 环保持有 80%、南京万德斯持有 16%、河北立辰持有 4%,并以此比例同 步将目标公司注册资本实缴至 1.33 亿元, 其中东江环保实缴 0.64 亿元. 唐山万德斯正筹建唐山市曹妃甸危险废物和一般固体废物处置中心项 目,并已获得环评批复并已取得危废处置项目土地使用权证,建设期为

1 年,建成后处理危险废物达 5.8 万吨/吨,其中:焚烧 1.97 万吨/年、 填埋 1.88 万吨/年(填埋库容量为 37.8 万立方米),物化 0.37 万吨/ 年、固化 0.85 万吨/年、其他类处理 0.73 万吨/年.届时将是唐山市危 险废物处理种类最多,兼具焚烧、 物化及填埋等功能的综合处理基地, 亦 是河北省少有的具有危废填埋处理能力的项目. ? 深入京津冀危废市场,夯实处置能力:此次收购是继河北衡水睿韬危废 专案之后, 在京津冀地区危废市场的又一次布局, 两者将产生协同作用, 形成有效的市场辐射圈.在处置能力上,可处理

40 大类以上危险废物, 产能总量达到 14.53 万吨/年, 实现京津冀地区危废焚烧、填埋、物化 完整产业链运营,大大增强公司的综合竞争能力.京津冀作为污染严重 地区,一直是危废处置的核心市场,市场规模庞大,但处置能力存在缺 口,公司加快推进京津冀地区危废市场联动布局,为今后占领市场打下 坚实基础. ? 新项目建设及投产顺利:上半年新投产包括 1)湖北天银,焚烧

2 万吨/ 年及物化

1 万吨/年、 综合利用

3 万吨/年;

2) 珠海永兴盛, 焚烧

9100 吨 /年及物化

950 吨/年.预计下半年能够投产:1)东莞恒建

8 万吨/年的 物化项目,四季度会投产,预计明年产能利用率为 50%-60%;