PDF《区域工业危险废物处理龙头》

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1 2012 年7月20 日 证券研究报告・公司深度报告 环保行业 区域工业危险废物处理龙头 ――东江环保(002672)深度报告 东江环保 (002672) 盈利预测 单位:百万元;

每股单位:元2010

2011 2012E 2013E 2014E 营业收入 1152.

36 1501.07 2050.33 2493.73 2844.36 增长率(%) 38.01% 30.26% 36.59% 21.63% 14.06% 净利润 155.86 203.73 299.86 389.52 468.27 增长率(%) 37.37% 33.50% 47.19% 29.82% 20.22% 每股收益 1.04 1.35 1.99 2.59 3.11 市盈率(倍)

56 41

28 21

18 数据来源:公司公告,日信证券研究所 投资要点 ? 拥有完整的工业废物处理产业链. 公司积极拓展业务链,形成多业并举、关联带动和优势互补的 运作格局,在全面提高业务能力的同时,有效增强自身的抗风 险能力. ? 行业分析:工业危险废物处理空间大. 根据《2010 年广东省环境状况公报》 ,2010 年广东省工业固体 废物产生量为 5545.8 万吨,同比增长 12.56%;

其中危险废物产 生量为 118.1 万吨,同比增长 19.04%,明显高于全国增速,说 明广东省危险废物处理空间较大. ? 全国网络布局,重点突出. 公司工业废物收集网络覆盖广州、深圳、惠州和东莞等工业废 物产生量占广东工业废物产生总量 90%以上的

17 个城市. 同时, 公司着眼于长三角、华中和华北等地区广阔的市场空间,业务 区域布局已延伸至香港、江苏昆山、山东青岛、河北廊坊、云 南昆明、重庆松藻、湖南邵阳、湖北武汉和北京. ? 盈利预测 预测公司 2012-2014 年的基本每股收益分别为 1.99 元、 2.59 元和3.11 元.考虑到公司是区域性工业固废资源化的龙头,受益 于 十二五 环保行业发展规划,同时公司拥有大量的储备项 目,未来成长性比较可期,给予公司 推荐 评级. ? 风险提示 下游客户受宏观经济波动业绩大幅下降的风险. 推荐 市场数据(2012-7-20) 收盘价(元) 55.50

52 周最高/最低 (元) 62.9/39.67 基础数据 总股本(百万股)

150 流通 A 股(百万股)

20 流通 A 股市值(亿元) 11.10 每股净资产(元) 8.10 股价走势图 数据来源:Wind,日信证券研究所 研究员 代丽萍 执业证书编号:S0070512070001

电话:021-61635642

邮箱:[email protected] 曾维强 执业证书编号:S0070512050001

电话:0755-33358178

邮箱:[email protected] 销售支持 罗美思

电话:010-83991840

邮箱:[email protected] \30% \20% \10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2012/4/26 2012/5/26 2012/6/2 东江环保 公用事业(申万) 上证综合指数 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

2 目录1. 公司概况:4? 1.1 公司简介 4? 1.2 主营业务 4? 1.2.1 工业废物处理业务 5? 1.2.2 市政废物处理业务 5? 1.2.3 增值性配套服务 5? 1.3 工业废物处理业务是公司业绩的主要来源.6? 2. 行业迎来发展机遇 8? 2.1 政策支持与投资驱动固废处理行业进入黄金时期.8? 2.2 工业固体废物处理的空间广阔.9? 2.3 废旧家具拆解、医疗废弃物等将成为行业长期发展的支撑点.10? 3. 公司多元发展加速,提升公司竞争力.11? 3.1 废物处理完整产业链.11? 3.1.1 工业废物处理覆盖广泛 12? 3.1.2 市政固废处理一体化模式有保障 13? 3.2 全国网络布局,重点突出.15? 4. 盈利预测.16? 5. 风险提示.16? 附录:盈利预测.17? 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

3 插图目录 图1:公司主营业务构成 5? 图2:公司营收及增长率(单位:百万元)6? 图3:公司利润构成(单位:百万元)7? 图4:公司