PDF《区域工业危险废物处理龙头》

对建筑废弃物和餐厨垃圾进行处 理及综合利用;

利用生活垃圾填埋场所产生的填埋气进行发电.此外,填 埋气发电项目和公司联合投资的煤矿乏风减排项目可减少温室气体的排放, 符合《京都议定书》规定的清洁发展机制,项目经联合国 CDM 执行理事会 批准后,二氧化碳核准减排量可在国际市场交易. 1.2.3 增值性配套服务 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

6 公司所从事的增值性配套服务包括环境工程及服务和贸易及其他.环 境工程及服务主要是提供环境保护设施工程的技术咨询、设计、建设、运 营管理,以及环境影响评价和环境检测等.贸易及其他主要是购销本公司 及其主要工业客户所需的辅助化工原料. 1.3 工业废物处理业务是公司业绩的主要来源 公司主营业务通过产能扩张和新业务的不断拓展,营业收入保持持续 增长的态势, 2009-2011 年, 公司营业收入从 8.35 亿元增长到 15.01 亿元, 年复合增长率达到 34%. 图2:公司营收及增长率(单位:百万元) 资料来源:日信证券研究所 目前,工业废物处理处置和资源化利用是公司业绩的主要来源.2011 年公司营业收入中工业废物处理处置和资源化利用分别占比 9.9%和69.03%;

而营业利润构成中工业废物处理处置和资源化业务分别占比 21.24%和68.12%. 0% 15% 30% 45% 60%

0 20

40 60

80 2008PE 2009PE 2010PE 2011PE 2012PE 产量(左轴) 增长率(右轴) 请阅读最后一页 页的免责声明 图3:公 资料来源 目 占比逐 为主, 格反弹 金属价 至10.

2 区的收 图4:公 资料来源

0 100

200 300

400 500

600 公司利润构成 源:日信证券研究 目前工业废物 逐年提升,0 占其产品销 弹,公司的铜 价格上升,带.36 亿元.

2011 年公司在 收入上升到

8 公司

11 年地区 源:日信证券研究 贸易及其他 市政废物处理处 广东省外地区

7 (单位:百万 究所 物资源化是公

9 年接近

50 销售量的 62% 铜盐类产品售 带动其

2011 在广东其他地 8.08 亿元,成 区收入分布(百 究所

2010 处置 深圳 元) 公司业绩贡献 %提升到

11 %.2010-201 售价也持续上 年工业废物 地区的收入增 成为公司收入 百万元) 再生能源利用 工业废物处理 广东其它地区 献最大的一块 年的 69%,而1年国内经济 上升.得益于 资源化业务收 增长到 14.18 入增长的主要 用 理处置 区 珠三角 证券研究报告・ 块业务,该块 而资源化产品 济复苏带动大 于新产能释放 收入同比增长

8 亿元,而广 要动力.

2011 环境工程及 工业废物资 角其它地区 公司深度报告 块业务收入 品又以铜盐 大宗商品价 放、及有色 长52.8%, 广东省外地 及服务 资源化利用 境外地区 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

8 2. 行业迎来发展机遇 2.1 政策支持与投资驱动固废处理行业进入黄金时期 从历史看来,西方发达国家走过了 先污染、后治理 的长期历程. 我国的环境问题与西方工业发达国家

70 年代类似,高排放、高耗能和高污 染的粗放型经济增长模式给资源和环境都带来了巨大压力,转型成为资源 节约型和环境友好型的经济增长模式已成为我国经济在未来继续保持高速 增长的必由之路.因此,政府对环保行业的投入不断加大,从2002 年起出 现明显加速,环保投入占 GDP 的比重从