PDF《早间速递》

14 支银行股上涨,仅北京银行(-1.82%)、南京银行(-0.35%)下跌, 涨幅较大的是深发展(+9.09%)、农业银行(+4.20%)、浦发银行(+3.86%). 以周五收盘价计算,行业 10/11 年PE 分别为 10.6 倍/8.6 倍,10/11 年PB 为1.91 倍/1.63 倍.其中,国 有行、股份制银行、城商行 10/11 年PE 分别为 9.1/7.7 倍、10.2/8.3 倍和 14.1/10.9 倍;

10/11 年PB 为1.75 倍/1.53 倍、1.95 倍/1.63 倍、2.07 倍/1.81 倍. u 本周行业焦点 1. 本周净回笼

830 亿元,资金面依然宽松 与我们上周预期的一致,本周公开市场操作发力,净回笼

830 亿元;

利率变动显示资金面依然保持宽松局 面.1天/7 天/14 天/21 天/1 月回购利率较上周下降4bp/12bp/40bp/28bp/14bp 至1.73%/2.36%/2.50%/2.68%/3.28%.6 个月票据直贴/转帖利率均下降 60bp 至5.00%/4.70%.周一

7 天回购利率 曾跌至 2.01%,虽然其后上升了 35bp 至2.36%,但仍维持在较低水平,足见当前资金面未现明显收紧.本周

3 个月/1 年期央票分别发行

600 亿/650 亿,28 天/91 天正回购

1400 亿/300 亿,公开市场发行规模高达

2950 亿元;

由于到期资金达

2120 亿,本周最终净回笼

830 亿.央票发行利率和正回购中标利率均与上周持平. ? 光大视点

5 早间速递 本周公开市场发行放量,与货币市场资金相对充裕,机构资金融出困难从而加大对公开市场需求有关.央 行最新公布的数据显示

3 月外汇占款和贷款新增量均有所反弹.4 月剩下

2 周到期资金共

4870 亿,5 月到期资 金4760 亿,再加上持续增长的外汇占款,预计银行间市场资金面仍将维持相对宽松局面.如央行再上调一次准 备金率,也不会造成资金面的大幅收紧. 2.一季度金融和宏观数据相继发布:货币信贷增速回归常态,通胀压力依然较大 一季度金融统计数据显示:

3 月新增人民币贷款

6794 亿元,同比环比明显上升;

1 季度新增信贷 2.24 万亿,季末人民币贷款余额同比增 17.9%,基本符合预期.3 月新增外汇占款

4079 亿元,环比上涨 90%.货币增 速略有反弹,M2 同比增 16.6%.存款继续回流银行体系,存款竞争依然激烈.1 季度社会融资总量 4.19 万亿, 占去年全年的 29.4%;

贷款占比 53.5%,趋于下降. 一季度统计局数据显示:一季度 GDP 同比涨 9.7%,环比涨 2.1%;

规模以上工业增加值

3 月同比涨 14.8%, 环比涨 1.19%,一季度同比增 14.4%;

固定资产投资

3 月环比 1.73%,一季度同比 25%;

社会消费品零售总额

3 月同比 17.4%, 环比 1.34%, 一季度同比 16.3%. CPI 同比涨 5.0%, 其中

3 月份 CPI 同比涨 5.4%, 环比下降 0.207%;

3 月份 PPI 同比涨 7.3%,环比涨 0.6%. 我们的看法:(1)1 季度货币和信贷增速均回归常态,加之去年

4 季度以来连续的准备金率和存贷基准利 率上调,通货膨胀的货币因素得到了抑制.偏紧货币政策的效果最终将反应到总需求和通胀数据上.当前的紧 缩货币政策应已进入后期,未来紧缩力度将减弱.尽管基准利率和存款准备金率仍有上调空间,但频率会减小. (2)当前社会总需求以及经济增长均处于平稳通道中.但输入型通胀、国内农产品价格上涨以及劳动力成本上 升等多重因素作用下,通胀压力依然较大.再考虑伺机推进的资源价格改革,预计全年 CPI 仍会处于管理层容 忍度的上限.(3)当前 PPI 尚未见顶,不排除央行进一步紧缩的可能性,但4月资金面仍有望保持宽松. 零售:反弹而非反转,短期行业波动性加剧 联系人:唐佳睿 一周行情回顾: 本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为 0.68%/-0.54%, 而申万商贸零售指数上涨 0.71%, 跑赢上证综指 和深成指数. 细分子行业本周贸易板块继续跑赢行业指数, 本周涨幅 1.25%, 此外物业租赁板块本周涨幅 1.74%, 显示出在弱势大盘下较为稳定的收益率.而超市和专业连锁上涨幅度继续靠后,本周涨跌幅分别为-0.69%和-0.56%. 个股方面,本周零售板块最大的事件莫过于武商联旗下三家零售公司周三紧急停牌的事件.我们认为武商联三 家公司重组事宜符合我们的预期,但进度超出我们的预期.此外我们认为在连锁板块里目前市场的不坚定以及 短期炒作双重影响,错杀了未来仍然有较多亮点的苏宁电器. 行业新闻动态: 制造巨头自建渠道 美苏 面临改革压力/刘强东微博 否认京东第三轮融资签订对赌协议/团购网火热 拉手网 再获 1.11 亿美元融资/商务部新规: 建议网购可无理由退货/ 厦门开便利店 每家可获 2.5 万元政府补助/ 周生 生5000 万打造中国内地新形象/ 国家统计局:输入型通胀压力加大/