PDF《天津天士力集团有限公司 2012 年度跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期票据的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本票据.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 天津天士力集团有限公司

2012 年度跟踪评级报告 发行主体 天津天士力集团有限公司 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA- 评级展望 稳定 担保主体 中债信用增进投资股份有限公司 存续短期融资券列表 债券简称 发行额 (亿元) 存续期 上次债 项信用 等级 本次债 项信用 等级

11 天士力 MTN1

8 2011/2~2014/2 AAA AAA 概况数据 天士力集团

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 53.77 61.04 86.52 93.31 所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 24.62 24.89 37.81 39.76 总负债(亿元) 29.15 36.15 48.71 53.56 总债务(亿元) 23.36 30.43 33.69 35.98 营业总收入(亿元) 40.11 45.35 60.01 66.36 EBIT(亿元) 3.36 4.13 6.92 7.87 EBITDA(亿元) 4.80 5.53 8.46 - 经营活动净现金流(亿元) 1.34 2.24 3.74 0.29 营业毛利率(%) 37.71 38.33 36.23 28.76 EBITDA/营业总收入(%) 11.96 12.20 14.09 - 总资产收益率(%) 6.57 7.20 9.34 11.67* 资产负债率(%) 54.21 59.23 56.30 57.39 总资本化比率(%) 48.69 55.01 47.12 47.51 总债务/EBITDA(X) 4.87 5.50 3.98 - EBITDA 利息倍数(X) 4.76 6.53 5.20 - 中债增信(单位:百万)

2010 2011.3 交易性金融资产 1.64 75.13 可供出售金融资产 5,114.55 4,673.67 资产合计 11,136.69 7,196.17 负债合计 4,807.05 827.57 所有者权益合计 6,329.63 6,368.60 总投资收益(含利息收入) 294.06 57.41 信用增进业务收入 120.38 62.43 净利润 222.86 55.90 注:公司所有财务报表均按新会计准则编制;

公司

2011 年三季报财务报表 未经审计,利息支出中未包含资本化利息,且带*财务指标已经年化处理. 基本观点 中诚信国际将天士力集团的主体信用等级上调为 AA, 评级展望为稳定;

维持

11 天士力 MTN1AAA 的信用等级. 天津天士力集团有限公司(以下简称 天士力集团 或 公司 )工业板块重点产品竞争实力强,2010 年复方丹参 滴丸通过 FDAII 期认证,III 期临床也稳步推进;

二线产品 销量及收入快速增长;

营销网络不断拓展、 外部并购顺利推 进;

子公司天士力股份成功完成定向增发也为公司未来发展 提供了有力保障. 中诚信国际同时关注公司对复方丹参滴丸 依赖度仍然较高, 该产品距离在欧美市场上市存在不确定性 以及未来资本支出规模较大等因素对其经营及整体信用状 况的影响. 本期票据由中债信用增进投资股份有限公司 (以 下简称 中债增信 )提供不可撤销的连带责任保证担保, 对本期票据的本息偿还形成了有力支持. 优势?复方丹参滴丸通过 FDAII 认证, 取得突破性进展.

2010 年复方丹参滴丸通过了 FDAⅡ期临床试验;

2011 年天 士力集团与国际知名 CRO 公司签订合作意向,一同进 行III 期临床研究,为产品的成功认证起到重大积极推 动作用. ? 重点产品竞争力强,二线产品收入迅速增长.核心产 品复方丹参滴丸收入保持稳定增长的同时,二线产品 销量也快速增加,使公司的经营规模迅速扩张并将进 一步强化公司在心脑血管领域的优势地位. ? 营销网络不断拓展,外部并购顺利进行,竞争实力有 所提升.公司医药商业营销网络近年来不断拓展,目 前已实现医药类全产品的营销网络布局;