PDF《天津天士力集团有限公司 2012 年度跟踪评级报告》

顺利并购

3 家医药商业企业和仙鹤制药,有助于公司竞争实力的 进一步提升. ? 子公司天士力股份

2010 年成功完成定向增发.通过定 向增发,公司中药国际化项目建设的资金需求已基本 得到满足;

对闲置资金的暂时使用,也使天士力股份 募集资金的使用效益获得提高,财务成本得到降低. ? 中债增信为本期票据提供担保.中债增信的信用等级 为AAA,为本期票据提供不可撤销的连带责任保证担 保,对本期票据的本息偿还提供了有力保障. 天津天士力集团有限公司

2012 年度跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 分析师 徐华婧 [email protected] 毛麒Z [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年3月21 日关注?对单一产品依赖度较高,复方丹参滴丸能否实现在欧 美市场上市尚存不确定性.虽然复方丹参滴丸销售收 入在公司工业收入的占比逐年下降,但公司对单一产 品的倚赖程度依然较高,存在一定的经营风险.同时, 复方丹参滴丸距离通过 FDAIII 期临床试验、成功在欧 美市场上市尚有大量工作需要完成,最终结果存在不 确定性. ? 未来资本支出规模较大.公司计划对旗下生命健康产 业投资约 10.43 亿元,支出规模较大,将面临一定的资 金压力. 天津天士力集团有限公司

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3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 基本分析 医药卫生体制改革推进,政府投入加大,行 业发展前景向好 随着经济的增长和人口老龄化的加快,我国医 药行业近年来保持了快速增长.医药制造业的销售 收入从

2000 年的 1,594.33 亿元增长到

2011 年的 14,111.74 亿元1 , 年均复合增长率达到 22.24%;

2011 年全行业实现利润总额 1,397.72 亿元,较2000 年 增加了 1,262.44 亿元.但目前我国的医药行业与欧 盟和北美国家相比尚处于成长阶段,医药企业在规 模、资金和技术等方面较国际知名医药企业仍存在 较大差距,行业未来仍有较大的增长空间. 2005年之前我国已历经四次医药卫生体制改 革,但均告失败.2006年9月,国家成立了由11个 有关部委组成的医改协调小组,新一轮医改正式启 动.2009年以来,随着医改方案、基本药物目录、 医保目录等重大行业政策的陆续出台,我国第五次 医药卫生体制改革正逐步深入开展. 表1:2009年以来医改重要政策一览 发布时间 政策名称 2009年1月21日 《关于深化医药卫生体制改革的意见》 和《2009~2011 年深化医药卫生体制改 革实施方案》 2009年4月6日 《中共中央国务院关于深化医药卫生 体制改革的意见》 2009年4月7日 《医药卫生体制改革近期重点实施方 案(2009~2011年) 》 2009年4月8日 《关于全面开展城镇居民基本医疗保 险工作的通知》 2009年7月2日 《关于巩固和发展新型农村合作医疗 制度的意见》 2009年7月7日 《关于促进基本公共卫生服务逐步均 等化的意见》 2009年7月22日 《医药卫生体制五项重点改革2009年 工作安排》 2009年8月18日 《关于建立国家基本药物制度的实施 意见》 《国家基本药物目录管理办法 (暂行) 》 《国家基本药物目录 (基层医疗卫生机 构配备使用部分) 》 (2009版) 2009年10月2日 《关于公布国家基本药物零售指导价 格的通知》 2009年11月23日 《改革药品和医疗服务价格形成机制 意见》 2009年11月30日 《国家基本医疗保险、 工伤保险和生育 注1:因国家统计局自