PDF《公司报告》

10 亿的品种,但是随着复方丹参滴丸销售 额的增加,销售增速也开始放缓.公司采取了多种措施,希望能够弥补这一状况, 实现二次发展, 但是无论是其他品种的培育, 进入其他医药子行业还是复方丹参滴 丸本身的二次开发都处于培育期, 短时间内无法成为公司继续快速增长的动力. 公 司目前也面临着继续多元化发展还是重新聚焦于中药现代化主业的战略抉择, 在明 确发展目标之前,公司可能还会维持一个行业平均的增长速度. 公司的亮点在于作为中药现代化的领先企业, 在我国扶植传统中医药的大背景 下,能够获得更多的政策支持,公司不但是国家创新型企业,而且也是国家级的药 品研发企业平台, 可以获得国家在药品研发上的资金资助, 替代公司在研发上的支 出,增加公司的利润.另外公司的复方丹参滴丸在美国进行二期临床试验,作为中 药国际化的旗帜性产品, 一旦产品顺利进入三期临床, 将会极大的提振市场对公司 的信心和估值水平. 1. 明星企业家的明星企业 公司的前身是军队企业,在1994 年改制后成为民营企业,实际控制人闫希军 是医药行业中的明星企业家之一, 作为全国人大代表, 在商政两届都有很高的人脉, 在医药行业内也有较高的号召力, 是中药现代化的代表人物. 和许多医药企业家一 样,公司是以药品销售起家,在成功的推出了复方丹参滴丸后,企业取得了极大的 成功. 除了中药资产以外, 母公司天士力集团还拥有生产化学药品为主的天士力帝 益公司.2002 年以复方丹参滴丸为主的中药类资产成功上市,成为目前的上市公 司天士力股份有限公司,公司在上市后,逐步的并入一些医药商业资产,并成立了 生产中药注射液的天士力之骄公司以及生产生物产品的上海天士力以及天士力金 坛生物技术公司,把业务扩大到医药商业和生物产品. 上市公司是天士力集团的主要资产部分,占上市公司销售额的 70%,工 业生产总值的 65%,而中药部分则依然是上市公司和集团公司利润的主要来源. http://www.nesc.cn/ Fax: 021-63373209

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一、公司的股权结构和业务结构图 阎希军 50% 天津富华德 51% 天津帝士力 60% 天士力集团 50% 天士力股份 天士力帝益 天士力营销上海天士力天士力之骄天士力金坦陕西天士力云南天士力销售公司 生物技术 中药种植 注射液 资料来源:上市公司公告、东北证券研究所 2. 复方丹参滴丸的神话 复方丹参滴丸已经成为了公司的标志性产品, 提到复方丹参滴丸, 就会想到天 士力, 而说到天士力也自然会想到复方丹参滴丸. 复方丹参滴丸不但是中药产品开 发中的经典产品, 同时也是医药营销方面不能不提到的经典案例. 目前复方丹参滴 丸依然占据公司工业销售收入的 72%,毛利润的 80%. 图

二、天士力工业产品销售收入结构图 销售收入 72% 2% 4% 1%2% 9% 复方丹参滴丸 养血清脑颗粒 水林佳 中药粉针 荆花胃康胶囊 其他滴丸 数据来源:上市公司公告、东北证券研究所 http://www.nesc.cn/ Fax: 021-63373209

4 复方丹参滴丸来自于传统的药方复方丹参片, 包括丹参、 三七和冰片等三味主 药,主治活血化瘀,理气止痛,用于冠心病、心绞痛的预防和治疗.复方丹 参片本身就具有治疗心血管疾病的良好疗效,但是片剂的剂型起效较慢,只 能用于慢性心血管疾病的长期治疗,对急性发作不能起到很好的作用,而且 每次的服用量较大,服用不方便.复方丹参滴丸可以舌下含服,在15 分钟 内就能起到舒缓症状的效果,可以用于急性期,也可以用于慢性疾病,而且 丸体较小,服用方便,因此在