PDF《公司报告》

1994 年上市以后,通过天士力强大的销售力, 在不到

8 年的时间内含税销售额就超过了

10 亿元,成为国内第一个销售额 过10 亿元的产品.但是随着销售额的扩大,产品进入了成熟期,销售收入增 长率也下滑到个位数. 图

三、复方丹参滴丸销售收入和增长率 复方丹参滴丸

0 20000

40000 60000

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0 8 n 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 销售收入 增长率 数据来源:上市公司公告、东北证券研究所 我国冠心病的发病率

2003 年在千分之四点六的水平,发病率在慢性病中排名 前十,近些年随着老龄人口的增加,这一比率应该已经超过千分之五,即我国有

700 万人承受冠心病的折磨.复方丹参滴丸每年的销售量大概在

1 亿瓶,每瓶

180 粒, 可以供一周治疗适用, 假设冠心病患者每人每年有

20 周要使用复方丹参滴丸, 那么复方丹参滴丸覆盖的人群已经达到

500 万人,基本上完成了对患病人群的覆 盖.其增长只能来自于冠心病人群的扩大,这一速度大概是每年增加 3-5%. 表

一、我国慢性病发病率前十名 单位:千分之一 名称 发病率(合计) 发病率(城市) 发病率(农村) 高血压 26.2 54.7 16.4 胃肠炎 10.3 9.8 10.5 风湿性关节炎 8.6 8.4 8.7 http://www.nesc.cn/ Fax: 021-63373209

5 慢性肺病 7.5 8.2 7.3 脑血管病 6.6

13 4.4 胆结石胆囊炎 5.7 8.5 4.7 糖尿病 5.6 16.3 1.9 椎间盘病

5 8.1

4 冠心病 4.6 12.4

2 消化性溃疡 3.7 3.4 3.8 数据来源:卫生部,东北证券研究所 心脑血管药物的市场容量在 600-700 亿元,其中冠心病药物的市场容量在 100-120 亿元左右,而以复方丹参滴丸为首的丹参类制剂销售额约

20 亿,在所有 药品中领先.虽然冠心病治疗药物的市场容量很大,但是竞争也非常激烈,复方丹 参滴丸能在竞争中脱颖而出主要在于其剂型的优势以及较早的建立了 GAP 种植基 地,提高了产品的质量标准,在医生和患者中赢得了较高的声誉.随着整个中药质 量标准的提高以及新剂型的层出不穷, 公司在这方面的优势已经不是很明显, 随着 公司覆盖人群的基本饱和, 对新使用者开发的难度也的不断增加. 未来公司希望能 在三个领域上有所突破,一是农村市场,公司希望通过进入基本药物目录,在低端 领域和其他的药品进行竞争,但是我们看到,农村冠心病的发病率远低于城市,而 且公司在医院、药店和农村销售比例已经从

2004 年的 4:4:2 上升到目前各占三 分之一, 即公司近些年的增长主要来自于农村市场, 公司在农村市场的开发已经很 充分,继续大幅增长的可能性很小;

第二是开发全球市场,公司的产品已经作为制 剂进入俄罗斯和中东等多个国家, 并在美国进行临床试验, 但是目前进入的国家都 药品监管不是特别严格的市场, 而且销售情况也并不乐观, 在美国进行临床试验是 一个长期的过程,经常要经过 5-7 年的时间,即使通过 FDA 注册能够取得上市资 格,进行推广也有较大的难度;

第三是开发新的适应症,公司目前正在开发复方丹 参滴丸在糖尿病并发症、高血压、高血脂以及动脉硬化等方面的治疗前景,并在糖 尿病并发症上取得了一定的进展, 历史经验表明, 成熟期的药品如果能够找到新的 适应症,由于其已经证实的安全性,将能够实现二次增长,所以新适应症的开发可 能是复方丹参滴丸二次增长的可能性因素. 在2008 年,公司通过提价 13%实现了较快的增长,但是目前复方丹参滴丸每 瓶的价格在 16-17 元,服用