PDF《中建材 蚌埠玻璃工业设 计研究院有限公 司》

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1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司口径数据: 货币资金 1.17 0.93 1.15 1.85 刚性债务 27.23 30.77 30.04 28.82 所有者权益 16.18 25.94 22.15 22.26 经营性现金净流入量 -1.51 -0.17 0.08 2.24 发行人合并口径数据及指标: 总资产 131.44 104.04 117.03 128.70 总负债 81.10 67.55 83.13 94.51 刚性债务 67.23 55.24 58.09 55.92 所有者权益 50.34 36.49 33.89 34.19 营业收入 26.53 14.26 24.35 7.71 净利润 2.17 1.12 1.33 0.28 经营性现金净流入量 0.35 0.01 1.09 2.04 EBITDA 8.33 4.44 5.91 - 资产负债率[%] 61.70 64.93 71.04 73.43 权益资本与刚性债务 比率[%] 74.87 66.05 58.35 61.15 流动比率[%] 115.36 99.58 81.87 89.22 现金比率[%] 28.30 15.27 10.63 10.84 利息保障倍数[倍] 2.30 1.63 1.55 - 净资产收益率[%] 5.38 2.59 3.79 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 0.65 0.01 2.13 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -5.23 -21.91 -5.66 - EBITDA/利息支出[倍] 3.33 2.60 2.80 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.15 0.07 0.10 - 担保方财务数据及指标: 总资产 188.98 251.88 341.26 347.48 所有者权益 62.02 81.75 104.04 104.55 营业收入 35.79 68.20 112.19 25.15 净利润 0.48 2.55 3.30 0.51 资产负债率[%] 67.18 67.54 69.51 69.91 注: 发行人数据根据蚌埠院经审计的 2015-2017 年及未经审计 的2018 年第一季度财务数据整理、计算;

本评级报告仅在计 算刚性债务时将

15 蚌埠玻璃 MTN001 本息视为负债并纳入统 计,其他科目仍以审计报告口径为准.担保方财务数据由公 开信息披露渠道获得. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 本 评级机构 )对中建材蚌埠玻璃工业设计研究院有 限公司(简称 蚌埠院 、发行人、该公司或公司) 及其发行的15蚌埠玻璃MTN001的跟踪评级反映 了2017 年以来蚌埠院在科研实力、 担保增信等方 面保持优势,在经营业绩方面取得积极变化,同 时也反映了公司在工程业务市场份额、工程垫资 及即期债务偿付等方面持续面临压力. 主要优势: ? 科研实力较强.蚌埠院经营时间较长,科研团 队经验较为丰富,学研实力不断提升. ? 业绩向好.

2017 年在新能源业务及工程业务带 动下,蚌埠院营业收入同比大幅提升并接近至

2015 年水平.当年公司经营收益由负转正,盈 利对营业外收入依赖度下降. ? 担保增信.2016 年6月,凯盛集团向蚌埠院发 行的本期中票提供了无条件不可撤销连带责 任保证担保,跟踪期内上述担保持续有效,为 本期中票偿付提供较强保障. 主要风险: ? 工程业务市场份额有限.蚌埠院工程业务规模 与中国建材集团下属控股子公司中国建材工 程有显著差距,公司市场地位有限. ? 工程项目垫资压力.华光集团无偿划转后,工 程业务为蚌埠院第一大收入来源.因工程项目 数量较多,部分项目建设周期较长,且资金回 笼较慢,公司存在一定垫资压力. ? 即期债务偿付压力. 本期中票即将于

2018 年7月31 日兑付赎回,公司面临一定即期债务偿 付压力,到期兑付资金来源对股东支持依赖度 高. ? 担保方信用质量变化风险.凯盛集团对本期中 编号: 【新世纪跟踪(2018)101009】 评级对象: 中建材蚌埠玻璃工业设计研究院有限公司