PDF《打造高端纸包装袋一体化服务,新 格局打开新动能》

6 个月股价与三板做市指数比较 报告编号:NRC16-NSP05 首次报告日期:

2016 年9月28 日-30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 艾录股份 三板做市 打造高端纸包装袋一体化服务, 新 格局打开新动能 艾录股份(830970.OC) 证券研究报告 /公司研究/深度报告 公司深度

2 2016 年9月28 日 目录

一、艾录股份主要推荐逻辑

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二、艾录股份-高端工业纸包装袋生产商

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1、艾录股份:高端工业纸包装袋生产商.4

2、公司高端工业纸包装袋应用于多个行业.5

3、通过收购进入包装机行业.6

3、准确的定位带来稳健快速的发展.7

4、基本情况.8

三、包装行业将向集中化和高端化发展

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1、包装的定义.9

2、纸包装行业:大行业、小公司.10

3、绿色+智能推动纸包装行业向高端发展.13

四、一体化解决方案和消费市场助力公司二次成长.14

1、好材料+先进制造,成就纸袋细分产品龙头.14

2、全面产品+综合服务,打造包装行业的一体化服务能力

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3、优秀产品吸引众多优秀的客户、包装升级是未来的驱动力 ...

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4、公司未来将发展消费市场,三期工厂提供新动能

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五、盈利预测和估值讨论

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六、风险提示

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图表目录 图1艾录股份主要推荐逻辑

4 图2公司产品构成.5 图3阀口袋

6 图4方底袋

6 图5热封口袋.6 图6缝底袋

6 图7公司营业收入及增长.7 图8公司净利润及增长.7 图9公司历年毛利率.8 图10 公司销售费用和管理费用情况.8 图11 公司股权结构(8 图12 包装行业营业收入构成

10 公司深度

3 2016 年9月28 日图13 包装行业净利润构成

10 图14 纸和纸板制造容器行业营业收入

11 图15 纸和纸板制造容器行业净利润

11 图16 不同规模企业营业收入占比

11 图17 纸包装公司营业收入对比

12 图18 纸包装公司利润对比

12 图19 纸包装行业公司市场占有率.13 图20 纸制品

2015 年产量对比.13 图21 公司纸袋的生产流程

14 图22 公司主要供应商采购金额占比.15 图23 艾录的二维码追溯

16 图24 艾录的智能排程系统

16 图25 公司未来的产品格局

17 图26 包装机械需求.18 图27 公司的一体化服务环.19 图28 水泥行业情况.20 图29 中国固定资产累计增速

21 图30 房地产开发投资与商品房销售累计增速

21 图31 中经化工产业景气指数

21 图32 中经化工产业预警指数

21 图33 社会消费品零售总额情况.22 图34 艾录股份奶粉包装袋.22 图35 艾录股份三期新工厂

23 图36 艾录股份三期新工厂

23 表1公司主要产品.5 表2锐派包装主要产品.7 表3公司定增情况.9 表4主要纸包装企业体量对比.12 表5纸袋用纸区分.15 表6公司主要设备.16 表7公司塑料制品产品类别.17 表8公司服务过的主要客户.19 表9盈利预测假设.23 表10 盈利预测结果.24 表11 主要纸包装企业估值对比.24 公司深度

4 2016 年9月28 日

一、艾录股份主要推荐逻辑 我们判断: 公司的高端牛皮纸原材料和先进生产设备制造的高端 纸袋占据了化工、建材、食品行业的国内外的著名厂商的供应链,将 持续成为公司的原动能,而智能灌装系统、高端塑料制品、智能制造 构筑的一体化服务能力,以及三期新工厂的投放,将成为公司的新动 能,有望助力公司在奶粉以及终端消费市场打开新的成长空间,助力 公司步入二次成长期. 图1艾录股份主要推荐逻辑 数据来源:上海证券研究所整理 股价表现的催化剂.房地产回暖带来建材行业超预期订单/奶粉 行业取得重大订单/终端消费市场获得突破.