PDF《政治局会议强调稳增长,关注工程机械、轨交板块》

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120 2010-1-8 2010-7-8 2011-1-8 2011-7-8 2012-1-8 2012-7-8 2013-1-8 2013-7-8 2014-1-8 2014-7-8 2015-1-8 2015-7-8 2016-1-8 2016-7-8 2017-1-8 2017-7-8 2018-1-8 2018-7-8 估值溢价率(右轴) SW机械设备 全部A股050

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300 350 2010-1-8 2010-7-8 2011-1-8 2011-7-8 2012-1-8 2012-7-8 2013-1-8 2013-7-8 2014-1-8 2014-7-8 2015-1-8 2015-7-8 2016-1-8 2016-7-8 2017-1-8 2017-7-8 2018-1-8 2018-7-8 SW通用机械 SW专用设备 SW仪器仪表Ⅱ SW金属制品Ⅱ SW运输设备Ⅱ 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5of9 1.2 机械设备板块投资策略 专用设备制造业工业增加值同比增速维持在相对高位. 近日, 国家统计局公布了工 业增加值数据.2018 年1-11 月,规模以上工业增加值同比增长 6.3%,较1-10 月 增速下降 0.1 个百分点.11 月工业增加值同比增长 5.4%,增速比

10 月下降 0.5 个百分点.机械设备相关子行业中,专用设备制造业、通用设备制造业 1-11 月工 业增加值分别同比增长 7.3%、10.7%,增速与 1-10 月相比分别变化-0.

1、0.2 个 百分点.

11 月, 专用设备制造业、 通用设备制造业工业增加值分别同比增长 12.4%、 6.7%.整体上看,2018 年以来专用设备制造业工业增加值同比增速相对较高. 补短板基调下,基建投资韧性增强.2018 年1-11 月,全国固定资产投资同比增长 5.9%至60.93 万亿元, 增速较 1-10 月上升 0.2 个百分点. 其中, 基建投资增速 (不 含电力)为3.7%,与1-10 月增速持平.11 月,基建投资增速(旧口径)单月同 比增长 3.51%, 连续两个月单月同比正增长, 基础设施领域补短板作用开始逐步显 现.12 月13 日召开的中央政治局会议着重强调稳增长,保持经济运行在合理区 间. 近十余年我国基建投资增速拉升均出现在经济增速下行压力加大的阶段, 基建 增速回升先于 GDP 增速反弹.在基建补短板、PPP 项目落地率持续提升的背景 下,基建投资韧性增强. 工程机械、轨交板块投资机会显现.我们维持前期观点,在基建投资增速有望逐步 企稳回升的背景下,工程机械及轨交板块景气度有望上行.工程机械方面,在行业 格局重塑的过程中, 国内龙头企业经营质量不断提升, 在基建投资逐步企稳叠加替 换周期的双重效应下,景气周期有望被拉长,建议关注三一重工、徐工机械及零部 件龙头恒立液压.轨交方面,从历史上看,铁路建设在历次基建投资拉升过程中均 扮演极为重要的角色.根据《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》 ,铁 路建设是重点补短板领域之一.随着客运需求的持续上升以及高铁营运里程的增 加, 未来两年动车组采购量有望维持在相对高位水平. 此外, 公转铁 的稳步推进, 未来几年货车、机车采购量仍将稳步上升,建议关注整车龙头中国中车. 风险提示:工程机械板块公司业绩增长低于预期;

铁路运输业固定资产投资增长 低于预期,导致相关公司业绩不达预期;

中美贸易战引致的市场风险;

国内外二 级市场系统性风险. 表2:重点公司估值情况(WIND 一致预期) 代码 公司名称 EPS(元/股) PE(倍) 收盘价(元) (12 月14 日) 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E

600031 三一重工 0.77 0.92 1.05 11.0 9.2 8.1 8.46

000425 徐工机械 0.25 0.32 0.37 13.6 10.6 9.2 3.40

601100 恒立液压 0.99 1.24 1.48 20.6 16.4 13.8 20.36

601766 中国中车 0.41 0.50 0.57 23.0 18.8 16.5 9.41 资料来源:Wind,国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 6of9