PDF《西藏城 市发展投资股份 有限公司》

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5 年 年公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 8.53 1.81 7.06 8.69 刚性债务 31.87 30.91 31.49 30.66 所有者权益 28.54 28.67 35.15 35.08 经营性现金净流入量 -11.71 4.52 2.68 2.95 合并口径数据及指标: 总资产 110.65 92.71 110.63 117.80 总负债 84.83 65.47 78.50 85.46 刚性债务 55.16 53.84 63.05 70.83 所有者权益 25.82 27.25 32.13 32.34 营业收入 7.62 27.51 9.65 3.17 净利润 0.57 0.62 0.73 0.21 经营性现金净流入量 11.98 -0.79 1.83 -3.85 EBITDA 1.70 1.81 2.02 - 资产负债率[%] 76.66 70.61 70.96 72.55 权益资本与刚性债务 比率[%] 46.81 50.61 50.95 45.66 流动比率[%] 237.70 246.02 298.29 340.70 现金比率[%] 50.22 43.26 59.27 72.42 利息保障倍数[倍] 0.44 0.63 0.63 - 净资产收益率[%] 2.28 2.32 2.46 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 22.86 -2.00 5.40 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 12.29 -13.16 11.85 - EBITDA/利息支出[倍] 0.47 0.67 0.71 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.03 0.03 - 注: 根据西藏城投经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对西藏城市发展投资股份有限公司 (简称 西藏城投 、发行人、该公司或公司)及其发 行的

15 藏城投的跟踪评级反映了

2017 年以来西 藏城投在股东支持、保障房业务、酒店业务及融 资渠道等方面所取得的积极变化,同时也反映了 公司在宏观调控、去化压力、债务偿付及营运资 金等方面面临的压力增大. 主要优势: ? 股东支持.西藏城投实际控制人为上海市静安 区国资委,能得到静安区国资委及相关关联方 的资金支持. ? 保障房业务较稳定.西藏城投作为静安区重要 的旧城改造开发主体,保障房业务来源较稳 定,且盈利空间有保证. ? 新增酒店业务.跟踪期内,西藏城投通过非公 开发行股票的方式收购藏投酒店,未来可获得 稳定的酒店业务收入,丰富公司盈利来源. ? 融资渠道较通畅.西藏城投作为上市公司,可 充分利用资本市场的融资便利,同时与多家银 行形成战略合作关系,融资方式多样,融资渠 道较畅通. 主要风险: ? 房地产业务受宏观调控影响大.房地产行业受 宏观经济环境和国家调控政策影响较大.跟踪 期内国内房地产市场分化加剧,商业地产市场 竞争激烈. ? 市场地位有限,商品房项目集中于三四线城 市,去化及经营压力加大.西藏城投房地产业 务综合开发实力及市场地位有限,待开发项目 多集中于

三、四线城市,去库存压力加剧.加 上地产项目的开发及销售存在周期性,公司经 编号: 【新世纪跟踪(2018)100229】 评级对象: 西藏城市发展投资股份有限公司

2015 年公司债券

15 藏城投 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年6月20 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2017 年5月16 日 首次评级: AA/稳定/AA/2015 年6月9日跟踪评级概述 分析师 吴迪妮 [email protected] 刘云 [email protected] Tel:(021)