PDF《上海申通地铁集团有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

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2012 年11 月22 日上上海 海申 申通 通地 地铁 铁集 集团 团有 有限 限公 公司 司主主体 体信 信用 用评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 [2012]020360】 评级对象:上海申通地铁集团有限公司 信用等级:AAA 评级展望:稳定 评级时间:2012 年11 月22 日 主要财务数据及指标 项目2009 年2010 年2011 年2012 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 32.33 31.23 32.46 21.71 刚性债务 25.00 25.00 30.00 32.00 所有者权益 654.42 754.20 842.91 887.80 经营性现金净流入量 0.0004 0.0008 0.0001 -0.0017 合并数据及指标: 总资产 1,827.41 2,050.31 2,271.70 2,358.40 总负债 1,105.73 1,257.17 1,467.05 1,530.26 刚性债务 820.42 1,009.19 1,087.92 1,197.30 所有者权益 721.68 793.14 804.64 828.13 营业收入 49.41 57.01 67.39 45.95 净利润 -29.65 -46.03 -93.70 -27.51 经营性现金净流入量 2.08 -11.28 -14.86 -6.25 EBITDA 10.31 14.88 8.26 - 资产负债率[%] 60.51 61.32 64.58 64.89 权益资本与刚性债务 比率[%] 87.97 78.59 73.96 69.17 流动比率[%] 43.57 48.17 41.47 51.44 现金比率[%] 16.81 16.10 14.83 23.07 利息保障倍数[倍] 0.04 -0.27 -0.57 - 净资产收益率[%] -4.11 -6.08 -11.73 - 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] 0.19 -0.95 -1.09 - 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] -23.75 -18.15 -12.79 - EBITDA/利息支出[倍] 0.23 0.28 0.13 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.01 0.02 0.01 - 注:根据申通地铁集团经审计的 2009~2011 年及未经审计的

2012 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪公司 或 本评级机构 )对上海申通地铁集团 有限公司(简称 申通地铁集团 、 该公司 或 公司 )的评级反映了申通地铁集团在行业垄断、市 场需求、收现能力及外部支持等方面所具有的优 势,同时也反映了公司在投资环节、盈利能力下 降及债务规模等方面所面临的压力与风险. ? 主要优势/机遇: z 主业具垄断性.申通地铁集团系上海市轨道交 通的投资、建设和运营主体,在区域内具行业 垄断优势. z 区域轨道交通需求量大.上海市人口众多且集 中,对轨道交通需求量大.申通地铁集团的客 运量能得到有效保障. z 主业收现能力强.上海轨道交通实行先买票后 上车的付费制度及定期结算的票务制度,申通 地铁集团现金获取能力强. z 外部支持力度大.凭借轨道交通的公益性,申 通地铁集团能获得政府的大力支持.此外,股 东持续且大力的增资有效支持公司业务顺利 开展. ? 主要劣势/风险: z 投资规模大.近几年申通地铁集团的新、改、 扩建工程项目多,公司资金压力大. z 自身盈利能力大幅下降.在票价向上刚性以及 各项成本不断上升的挤压下,近几年申通地铁 集团自身的盈利能力大幅下滑. z 运营安全压力较大.随着轨道交通网络不断扩 张,轨道交通运营面临的安全压力不断增大, 设备维护、管理能力以及监测水平均有待进一 步提高. z 偿债压力较大.申通地铁集团刚性债务规模 大,已积累了一定的债务偿付压力. ? 未来展望 通过对申通地铁集团主要信用风险要素的分析, 新世纪公司认为公司具有极强的债务偿付能力, 概述 分析师 葛天翔 Tel:(021) 63501349-867 E-mail:[email protected] 黄蔚飞 Tel:(021) 63501349-817 E-mail:[email protected] 上海市汉口路