PDF《今年六月,上海地产行业 上海地产行业指数在》

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恒指形态走势偏空 恒指形态走势偏空 恒指形态走势偏空 恒指形态走势偏空: : : :下周将是人民币国际化的重要一周.IMF 将举行董事会会议,以为人 民币进入 SDR 做出结论.由于 IMF 和美国政府之前均为人民币入篮 SDR 表现出不同程度的支持,11 月30 日会议在很大 程度上是木已成舟的,并已反映在股价中.同时,我们认为,人民币纳入SDR 的初始权重将比其15%的理论权重要低, 并会随着时间的推移而逐步反映人民币在全球商品和服务交易中的地位.外国主权基金配置中国政府债券将发生在将来 以后的某个阶段. 但SDR 纳入可以部分解释为什么尽管估值便宜,恒生的表现却仍然差强人意,尤其是相对于中国A 股.人民币SDR 入篮, 以及正在进行的资本市场改革,将意味着中国股市对于外国投资者的准入将逐渐放宽.因此,香港作为中国的投资替代 品的角色正在逐渐消退.同时,香港市场本身的经济面临困境,尤其是它的昂贵的房地产市场面临的阻力将在利率上升 的环境下加剧.恒指已经运行到一个非常强的长期阻力位置(焦点图2 和图3).除非交易模式发生了根本的改变,估值 便宜并不是恒生突破阻力的充分理由. 焦点图 焦点图 焦点图 焦点

图表 表表表2: : : :香港物业价格指数 香港物业价格指数 香港物业价格指数 香港物业价格指数的长期阻力位置与 的长期阻力位置与 的长期阻力位置与 的长期阻力位置与恒 恒恒恒指的区间峰值 指的区间峰值 指的区间峰值 指的区间峰值一致 一致 一致 一致. . . . -60 -50 -40 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 01/1995 07/1996 01/1998 07/1999 01/2001 07/2002 01/2004 07/2005 01/2007 07/2008 01/2010 07/2011 01/2013 07/2014 -30 -25 -20 -15 -10 -5

0 5

10 15

20 HK Property (Y/Y) Hang Seng (Y/Y, RS, '

000) 资料来源:彭博,交银国际

2015 年11 月30 日 中国市场策略 中国市场策略 中国市场策略 中国市场策略 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉

3 焦点图 焦点图 焦点图 焦点

图表 表表表3: : : :恒恒恒恒制 制制制的长期支持 的长期支持 的长期支持 的长期支持线 线线线已经成为其近期 已经成为其近期 已经成为其近期 已经成为其近期的 的的的阻力位 阻力位 阻力位 阻力位. . . . 资料来源:彭博,交银国际

2015 年11 月30 日 中国市场策略 中国市场策略 中国市场策略 中国市场策略 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉

4 近期报告 近期报告 近期报告 近期报告

20120625 市场与经济的博弈

20120706 经济疲软 降息乏力

20120725 货币战争中难寻 钻石底

20120822 猪 调控 了中国股市

20120906 静待政策市

20120922 央行在等什么?

20121019 市场和经济不可能同时见底

20121116 站在经济转型的十字路口

20121204 2013:改革的悖论 (前瞻)

20121214 2013:站在市场进退的十字路口

20121219 2013:改革的悖论

20130117 市场共识忽略了些什么

20130227 乍暖还轻冷 未雨已迎风

20130325 股市见顶 何时何地

20130415 黄金暴跌预示着股市波动性上扬

20130422 赌市

20130513 麻将投资定理

20130520 麻将投资定理之二:创业板泡沫

20130524 第二只黑天鹅:日经

20130603 扭曲的 常态

20130610 动荡的预示(下半年策略预览)

20130621 动荡的预示 之二