PDF《优于大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 长协煤价有望下行,平滑煤炭价格波动 报告摘要: [Table_Summary] 一周核心总结: 国家能源局拟全面推进电力辅助服务补偿(市场)工作.

近日,为进 一步完善和深化电力辅助服务补偿机制,推进电力辅助服务市场化, 国家能源局发布《完善电力辅助服务补偿(市场)机制工作方案》 . 方案指出,以完善电力辅助服务补偿(市场)机制为核心,全面推进 电力辅助服务补偿(市场)工作.目前主要任务包括:

1、完善现有相 关规则条款;

2、 建立电力中长期交易涉及的电力用户参与电力辅助服 务分担共享机制;

3、分类型推进跨省跨区电力辅助服务补偿.我们认 为推进电力辅助服务补偿的市场化工作是电改的重要组成部分.长久 以来,风电光伏等清洁能源由于发电出力不稳定等原因,其消纳问题 始终成为困扰清洁能源发展的桎梏.另一方面,可以提供调峰调频服 务的燃气发电,却又因为发电成本太高、辅助服务补偿不到位的原因 发展较为受限.电力辅助服务补偿的市场化推进,一方面可使新能源 机组通过缴纳合理费用提升自身利用小时水平,另一方面也有助于燃 机等辅助电源的发展,有望形成双赢的局面. 煤企电企争相签订中长期合同,长协煤有望平滑价格波动.近期,在2018 年度全国煤炭交易会首日,神华集团、中煤集团等煤炭企业与国 电集团、华电集团等电力企业签订中长期合同,此次签约量达到 1.3 亿吨.虽然当前动力煤长协价格尚未完全敲定,但考虑到本次长协价 不高于去年的通知要求,叠加长协价格计算公式新增沿海电煤采购价 格指数、当前政策力促煤价回归合理水平等情况,我们判断长协煤价 有望小幅下行.依据此前发改委发文要求长协合同量占比提高至 75% 的要求, 我们认为

2018 年动力煤价格维持缓慢下行, 全年电煤价格指 数有望达到 480―490 元/吨(5000 大卡) . 建议关注:浙能电力(区域电力龙头,浙江供需向好) 、华能国际(火 电龙头,业绩存在改善预期) 、百川能源(京津冀煤改气标的) . 风险提示:煤电去产能进度不及预期风险,电力供需形势恶化风险. 重点公司 现价 每股收益 市盈率 评级 11-24 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 华能国际 6.40 0.58 0.25 0.57 11.03 25.60

11 23 买入 浙能电力 5.43 0.46 0.26 0.43 11.80 20.88 12.63 买入 三峡水利 8.12 0.23 0.29 0.3 35.30 28.00 27.07 买入 桂冠电力 5.66 0.43 0.42 0.46 13.16 13.48 12.30 买入 百川能源 13.39 0.57 0.82 0.92 23.49 16.33 14.55 买入 长江电力 16.85 0.94 0.9 0.92 17.93 18.72 18.32 买入 [Table_Summary] [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -4.78% -3.74% -8.98% 相对收益 -10.09% -14.48% -28.89% [Table_Market] 行业数据 成分股数量(只)

107 总市值(亿)

18923 流通市值(亿)

13604 市盈率(倍) 24.89 市净率(倍) 1.83 成分股总营收(亿)

8407 成分股总净利润(亿)

1156 成分股资产负债率(%) 63.48 [Table_Report] 相关报告 《煤电去产能初见成效,火电三季度盈利拐 点初现端倪》 2017-11-06 《东北证券电力公用周报:发改委开展煤价 巡查,发文促进水电消纳》 2017-10-31 2017-10-20 [Table_Author] 证券分析师:龚斯闻 执业证书编号:S0550513050002 (021)20