PDF《信用评级报告》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA 级12MTN1 信用等级: AA 级 评级时间:

2013 年7月11 日广广西 西农 农垦 垦集 集团 团有 有限 限责 责任 任公 公司 司220

01 12

2 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪 [2013]100346】 主要财务数据及指标 项目2010 年2011 年2012 年2013 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 0.80 3.35 2.29 12.22 刚性债务 15.57 34.38 34.41 46.98 所有者权益 12.72 15.48 15.96 15.65 经营性现金净流入量 0.49 -0.31 -0.91 -0.22 合并数据及指标: 总资产 209.37 236.67 279.67 304.19 总负债 125.17 151.70 193.70 220.69 刚性债务 80.26 92.75 100.63 126.24 所有者权益 84.20 84.98 85.97 83.50 营业收入 65.56 80.94 94.86 20.85 净利润 0.81 1.19 0.85 -2.13 经营性现金净流入量 13.05 11.24 8.75 -1.72 EBITDA 7.41 9.86 11.95 - 资产负债率[%] 59.78 64.10 69.26 72.55 权益资本与刚性债务 比率[%] 104.91 91.62 85.43 66.14 流动比率[%] 73.26 80.20 75.46 76.78 现金比率[%] 24.18 25.10 14.07 - 利息保障倍数[倍] 1.08 1.10 0.95 - 净资产收益率[%] 0.97 1.41 1.00 - 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] 11.35 8.12 5.07 - 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] 3.17 1.15 -1.59 - EBITDA/利息支出[倍] 1.56 1.54 1.49 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.09 0.11 0.12 - 注:根据广西农垦集团经审计的

2010、2012 年及未经审计的

2013 年第一季度财务数据整理、计算. (因2012 年审计 报告对若干前期差错进行了追溯调整,出于可比性考虑, 本报告中涉及的

2011 年度财务数据均以

2012 年审计报告 为准. ) 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪公司 或 本评级机构 )对广西农垦集团有限 责任公司(简称 广西农垦集团 、 该公司 或 公司 )及其发行的

2012 年度第一期中票的跟踪评 级反映了

2012 年以来广西农垦集团在股东支持、 产业规模及资本实力等方面所取得的积极变化, 同时也反映了公司在盈利能力、内部管理、疫病 防治等方面所面临的压力与风险. ? 主要优势/机遇: z 股东持续支持.广西农垦集团是广西农垦局直 属的大型国有企业集团.广西农垦局被授予相 当于地级市的经济管理权限,有利于公司优化 资源配置和加速产业整合. z 地域及规模优势.广西农垦集团主业地域性较 强,资源优势明显,近年来,主营业务的销售 规模实现了稳步的增长,规模优势显著. z 资本实力较强.广西农垦集团资本实力较强, 并拥有较丰富的土地资源,能为公司偿债提供 一定的保障. ? 主要劣势/风险: z 国内糖价持续低迷.2012 年以来,国内食糖价 格走势持续低迷,使广西农垦集团机制糖业务 的盈利能力明显下滑,经营性现金流状况有所 弱化. z 原材料价格上涨风险.广西农垦集团畜牧业定 位中高端市场,受行业景气度下滑的影响较 小,但原材料价格的上涨仍对公司畜牧业构成 一定的成本压力. z 子公司及项目管理风险. 广西农垦集团子公司 及在建的工程项目为数众多,管理难度较大, 对公司的内控制度和执行力度提出了较高的 要求;