PDF《兴业期货》

虽鲍威尔鸽派言论很有可能在周初继续发酵,但本周需要留意中美贸易谈判的进程,其很大程度上可能对整体新 兴市场国家的风险产生重要影响,再度恢复对美元的上行驱动力,同时英国脱欧的不确定性或再度施压英镑,给予美元间接支撑,此外, 预期向好的美国PCE数据则有望改善市场对美联储的加息预期,预计本周美元将于当前位置获得支撑,进一步下跌概率不大. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 预计美元维持高位 欧元兑美元 第10 页3.1 供应端 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 国产锌矿加工费回升 ? 截至8月24日,国内锌精矿加工费较7月回升300元/吨,但考虑到国内环保持续加码,且国内锌矿品味下降,锌矿仍维 持供应短缺局面.而进口锌精矿加工费逐步增加,印证了国外锌矿增长正逐步兑现.预计后期锌矿进口量将增加以缓 解国内锌矿紧张. 锌矿价格整体呈回落态势 第11 页3.1 供应端 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 锌冶炼厂开工率下滑 ? 7月冶炼厂检修量较大,开工率仅66.33%,锌锭产量明显下滑.但当月加工费小幅上升,冶炼厂利润有所修复,预计8 月检修量低于7月份,出货量将回升,且锌锭进口盈利窗口已打开,上周已有部分进口锌流入,预计未来仍有锌锭进口 以缓解国内供应预期增加. 锌产量同比下滑 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2016

2017 2018 第12 页3.2 需求端 ? 据SMM调研了解,华北镀锌企业目前因环保影响,已限产30%.同时镀锌钢管行业成本倒挂,加之淡季销售订单不景 气,镀锌钢管企业成品库存居高不下,已有主动减产意向.锌下游整体需求偏弱.7月镀锌企业开工率为78.34%.此 外因天气转热叠加传统淡季,7月压铸锌合金企业开工率小降至48.44%. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镀锌板(带)产量(万吨) 镀锌板(带)销量(万吨) 第13 页3.2 需求端 氧化锌价格回升 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 压铸锌价格回升 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镀锌板价格指数上升 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镀锌板带库存有下滑(万吨) 第14 页?据SMM,截止8月27日,国内主要地区锌锭库 存合计10.98万吨,较上周一增加0.86万吨,主 要是因为保税区库存流入;

LME锌库存24.74万吨,较上周减少0.4万吨,LME注销仓单达26%;

上期所锌库存小计3.08万吨,较前周减少0.41 万吨. 3.3 锌锭库存偏低 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME锌库存及注销仓单(万吨) SHFE锌库存及注册仓单(万吨) 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 国内锌锭社会库存(万吨) 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第15 页 同业观点: 多头核心逻辑 空头核心逻辑 同业观点 ? 上周中美对160亿美元商品互征关税的市 场影响淡化,美联储主席鲍威尔发表货币 政策偏鸽派言论令美元逼近95关口,美元 回落,土耳其货币危机降温,弱势美元下, 商品市场温和复苏;

? 上周锌市场悲观情绪转向原因在于预期修 正及冶炼收益成本端的支撑,此外交易所 锌期货仓单降至10年低位,国内库存10万 吨多处于历史较低水平,期货近月持仓远 高于仓单;