PDF《行业周报（第十三周）》

2010 年11 月30 日至

2019 年3月31 日公司平均市盈率 (TTM) 26.66 倍.

2017 年以来业绩增速下行带动估值整体下探,当前估值水平(TTM)仅为 20.63 倍,低于历史 估值中枢. -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200%

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图表3: 美的集团 PE 及净利增长趋势 资料来源:Wind、华泰证券研究所 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

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2019 年04 月01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

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图表5: 老板电器 PE 及净利增长趋势 资料来源:Wind、华泰证券研究所 我们认为,中长期来看厨电行业依然处于规模化增长阶段,公司估值相较历史估值中枢具 备相对吸引力,但公司业绩的释放将滞后于地产数据的回暖. 华帝: 渠道布局完善,估值相对优势显著 华帝股份

2010 年2月28 日至

2019 年3月31 日公司平均市盈率(TTM)22.96 倍,当 前估值(TTM)仅为 17.94 倍,低于历史估值中枢.

图表6: 华帝股份 PE 及净利增长趋势 资料来源:Wind、华泰证券研究所 我们认为公司已逐步完善渠道布局, 且持续推动产品升级换代, 有望维持中长期成长优势, 公司 PE 估值相对优势较明显,估值修复预期持续强. 浙江美大: 估值低于历史中枢,竞争优势有望提升 公司

2015 年以来进入加速增长区间,

2012 年5月31 日至

2019 年3月31 日公司平均市 盈率(TTM)33.83 倍.当前市盈率(TTM)仅为 24.33 倍,显著低于历史估值中枢. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

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2019 年04 月01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

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图表7: 浙江美大 PE 及净利增长趋势 资料来源:Wind、华泰证券研究所 我们认为,集成灶行业维持渗透率提升以及结构性市场增长的预期背景下,公司维持产能 投放,加大渠道建设,公司产能利用率有望稳步提升.同时市场短期景气波动,公司加大 品牌投入有利于强化品牌影响力,有望提升竞争优势. 上周家电板块涨跌幅,家电居于消费板块末位 上周申万家电指数上涨 1.08%,同期沪深