PDF《长江家电周度观点（15W10）:》

综上, 持续推荐三大低估值白电龙头. ? 维持推荐老板电器 考虑到目前行业仍处 大行业,小公司 时代,使得龙头在地产致使行业增速放缓背景 下仍能依靠集中度提升及结构升级实现收入稳健增长, 预计公司未来收入增速仍有望保 持在 30%以上,而三四线渠道变革则为公司长期成长打开空间;

盈利层面来看,随着电 商等直营占比的快速提升及成本端的持续下行,公司盈利能力持续提升,四季度净利率 创历史新高;

长期来看,考虑到产品属性及渠道利润结构,我们认为随着公司规模效应 显现、直营占比提升以及渠道利润重分配,公司未来盈利能力仍有较大上行空间;

公司

14 年业绩再超市场预期, 小格力 雏形已明显显现,预计

15、16 年EPS 为2.45 及3.30 元,对应目前股价 PE 仅为 16.

65、12.36 倍,投资价值明显,维持 推荐 评级. ? 维持推荐华帝股份 公司前期公告其实际控制人发生变更, 潘叶江先生则因间接持有 9.43%股权成为公司实 际控制人,同时近期高管层亦发生变动,原总裁辞职且潘系当选副总裁,逐步入主管理 层;

由于历史股权结构带来的治理问题,公司在过去几年经营层面出现较大波折,目前 公司正处于基本面底部(其主要体现在盈利能力层面) ,向上改善预期强烈:此前长期 压制公司估值的核心因素在于股权结构分散带来的治理问题, 而随着潘系入主董事会及 高管层后公司治理结构发生实质性改善,及其对公司经营逐步产生实质性影响,公司在 盈利能力存在提升预期的同时压制其估值因素也得以消除;

我们预计公司

15、

16 年EPS 分别为 1.

05、1.37 元,对应目前股价 PE 分别仅为 13.

15、10.08 倍,明显低于行业平 均水平,且考虑到近期地产限贷放松下板块估值压制因素缓解,重申公司 推荐 评级. ? 其他重点关注品种 除以上品种外,目前传统家电品种估值均有大幅度回落,建议投资者积极关注,具体可 详见我们前期调研纪要或电话沟通:TCL 集团(面板价格重回上行通道,全年业绩表现 持续超预期;

多媒体业务持续回暖,智能电视端口价值重估) ;

拓邦股份(传统业务稳 步增长,全年业绩环比持续提升;

新能源大巴电池业务逐步放量) ;

蒙发利(估值步入 安全区间;

15 年有望在前期渠道及品牌布局推动下业绩超预期;

远程医疗概念) ;

日出 东方(近期估值有所回落;

外延性扩张带来股价想象空间;

15 年净水器业务有望快速 放量) ;

海信电器 (盈利模式存变革预期;

硬件价值重估趋势明显;

受益 BAT 布局大屏) . 请阅读最后评级说明和重要声明

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17 行业研究(深度报告) 表1:行业重点上市公司估值指标与评级 公司代码 公司简称 最新股价 EPS(元) PE(倍) 投资评级 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 000651.SZ 格力电器 38.59 3.61 4.6........