PDF《环保持续高压,农药、染料价格或再涨》

2 货需求提升、PTA 部分产能检修,近期 PTA 现货、期货大幅上涨,重点 推荐桐昆股份、恒力股份.另外,据美国油服贝克休斯报道,美国

8 月24 日当周石油钻井数减少

9 台至

860 台,为2016 年5月以来最大削减 量.同时,受美国制裁伊朗的预期影响,原油价格回升,我们重点推荐 中国石化. 浙江龙盛(600352) :环保风暴下竞争对手短期难以复产,染料价格或将 长期在高位.2018 年以来,江苏、湖北等地环保稽查趋严,闰土、亚邦、 吉华、楚源等多家染料及染料中间体供应商停产,染料价格大幅度上涨. 公司是第一大分散染料和第三大活性染料供应商,自产上游中间体原料, 盈利能力强.公司拥有分散染料产能 15.95 万吨,活性染料产能 6.36 万吨,规模优势显著.竞争对手永久退出,间苯二酚供给不足价格上涨, 中间体业务受益. 利尔化学(002258) :环保压力下草铵膦产能受限,景气度高.2018 年 以来,江苏环保稽查趋严,江苏皇马、七洲、韦恩好收成等多家企业停 产或开工率下降,草铵膦原药(折百)的产能受限.目前国内有效产能 仅在 1.3 万吨/年左右,产品供不应求.公司草铵膦新增产能逐步投产, 新工艺成本优势显著.公司绵阳基地草铵膦生产线通过持续技改,现实 际产能已提升至

8400 吨/年;

广安基地

10000 吨/年草铵膦产能预计

2018 年投产

2000 吨,2019 年投产

5000 吨,2020 年实现完全投产.公司已 突破拜耳生产工艺中的 MDP(甲基二氯化磷)技术. 桐昆股份(601233) :涤纶长丝龙头,公司持续内生增长,参股浙石化解 决PX 瓶颈.涤纶长丝供需向好,近期涤纶长丝价差回升明显,公司是涤 纶长丝龙头,上半年 PTA 及涤纶长丝产品平均价差增长.预计

2018 年 公司涤纶长丝产能和产量可达

570 万吨/年和

500 万吨, 增速分别为 24% 和25%, 产品产能和产量再上台阶. 嘉兴石化

220 万吨 PTA 使原料基本 实现自给,新技术降低综合成本,产业链利润进一步增加.参股浙石化

4000 万吨/年大炼化一体化项目,PX 瓶颈解决,投资收益将大幅提升. 恒力股份(600346) :收购恒力投资和恒力炼化后, 利润合并报表, 大幅 增加公司业绩,同时公司产业链一体化优势更加显著.恒力投资的子公 司恒力石化目前已在大连长兴岛建成并投产

660 万吨/年PTA 产能, 为全 球单体产能最大的 PTA 装置,具有较强的行业竞争力.下游涤纶长丝需 求提升促进 PTA 供需紧平衡,近期 PTA 价格不断提升,未来企业产能规 模和上下游一体化将成为竞争力的重要体现. 中国石化(600028.SH) :全球石油石化行业巨头,受益于原油和成品油 价格提升.公司

2018 年上半年实现油气当量产量 224.59 百万桶,同比 增长 1.4%,天然气产量

4762 亿立方英尺,同比增长 5.3%.国际油价创 新高,公司上游板块有望扭亏为盈.此外,公司炼油和销售板块因油品 质量升级、柴汽比降低以及成品油价格提升,中低油价下炼油业务毛利 率处于历史高位.公司在国内拥有三万多座加油站,属全国最多,若该 板块上市将实现价值重估. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 ? 行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境下行风险,近 四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点.受益 于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历 史库存低位,行业景气度显著改善.另一方面,行业的整合和新业务放 量带来新的发展空间.我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用 领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业 推荐 评级. ? 风险提示:相关政策落地不及预期;