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本报记者 葛春晖 周五( 9月26日) ,交易所市场资金供需 关系继续改善,主流资金利率明显下行. 分 析人士指出,下周一开始,新股网上申购资金 将陆续解冻,交易所资金面有望进一步趋松. 昨日上交所质押式回购市场上, 主流 交易品种隔夜回购利率 ( GC001) 收于 8.06%, 较周四收盘时的17.20%大跌逾9个 百分点;

盘中最高报18.03%,较周四高点低 了约7个百分点;

全天加权平均利率为 9.09%, 较周四的19.23%大降逾10个百分 点.同时,另一主流交易品种―― ―当前实际 占用期已跨越国庆长假的7天期回购利率 ( GC007) 也出现大幅回落,全天加权平均 利率为7.75%,较周四下跌近4个百分点. 市场人士表示,从当前货币整体环境和 短期扰动因素变化看,下周交易所资金供需 情况有望进一步改善. 首先,上周央行实施 SLF、 下调正回购操作利率之后, 货币政策 量价齐松 一方面给货币市场注入了实实在 在的流动性,另一方面极大提振了机构对资 金面的乐观预期.在此背景下,银行间市场的 隔夜质押式回购加权平均利率昨日再创6月 下旬以来新低,说明季末考核、国庆长假和新 股申购等因素未对银行间市场造成实质困 扰,当前货币市场整体流动性稳中趋松. 其次, 在资金面整体稳定的同时, 打新 成为本周交易所资金面的最大扰动因子.从资 金价格走势看,由于本轮新股申购冻结资金高 峰出现在本周四, 叠加周四惯性冲高因素,上 交所隔夜回购利率也在当日创下本轮高点.而 由于本轮申购冻结资金将在下周

一、周二相继 解冻,届时交易所市场将迎来数千亿元资金回 流,资金供求关系有望得到大幅改善. 第三,由于监管层加强存款偏离度监 管, 且商业银行对节日长假备付经验丰 富,季末考核和国庆长假因素对货币市场 流动性的影响已经十分有限. 综合来看,下周交易所资金面有望进 一步宽松, 整体资金利率有望继续下行. 同时,考虑到国庆长假对资金实际占用期 的影响,短端资金价格可能会出现不同程 度的 虚高 状态. 10月行情谨慎乐观 华泰长城期货 尹波 在经历了上周二的放量调整之后,市场情 绪一度转为谨慎,但本周大盘先抑后扬,周三 的放量拉涨一举收复上周二失地,上证综指收 盘价接连创出本轮反弹新高,强势格局再度回 归, 投资者情绪也逐渐稳定. 9月汇丰制造业 PMI数据暂时安抚市场对基本面的忧虑,新股 集中申购的负面冲击有限,月末资金面在央行 的维稳下保持平稳, 再叠加房地产政策利好, 市场逐步走稳符合预期. 我们预计,10月四中 全会召开将强化改革预期,沪港通落地之前市 场将继续围绕相关主题挖掘,经济数据或有波 动但无碍大局,政策面边际改善也值得进一步 期待,近期市场的强势逻辑还未看到显著逆转 的迹象,10月行情依然可以谨慎乐观. 仔细梳理本轮上涨行情,我们可以将9月 1日和2日作为本轮上涨的一个分水岭. 如果 说6月至8月的反弹逻辑是经济阶段性反弹、 沪港通等积极因素共振,那么在7月经济数据 公布之后,经济阶段性反弹的逻辑已经松动, 至9月初公布的制造业PMI数据进一步 坐实 经济阶段性反弹的结束. 大盘在9月1日-2日连续拉升并最终在9月2日突破8月高点 2248.94点站上2500点,就是明确宣告 只要 就业稳定,中国经济不发生硬着陆,短期低一 点还是高一点, 市场就不存在着系统性风 险 . 此时,市场的上涨逻辑切换至 在改革 深入推进的背景下,无风险利率下行、企业盈 利预期改善、 股市风险溢价下降和增量资金 入场等积极因素 . 而从目前的观察来看,还 未看到上述逻辑显著逆转的信号. 首先,短期经济增长预期有所好转,中期 也依然看不到太过悲观的理由. 9月汇丰制造 业PMI初值为50.5, 高于预期的50和上月值 50.2,从分项指标来看,产出和产成品库存保 持不变,采购量、新订单和新出口订单出现较 快回升,购进价格出现下滑,就业指标为2009 年以来的新低,在需求有所回升........