PDF《探路者（300005）：国内户外用品优势企业》

户外用品业

2009 年09 月22 日 研究所 新股研究 新股询价报告 建议询价区间:19.

5-20.5 元 探路者(300005) :国内户外用品优势企业 国都证券 核心观点 询价结论: 按照公司

2009 年业绩预测,公司合理市盈率区间 35-36 倍,建议 询价区间 19.5-20.5 元. 主要依据: 1.主营业务. 专业从事户外用品的研发设计、 组织外包生产、 销售, 拥有自主知识产权商标 探路者 . 2.竞争优势.品牌优势――2007 年10 月 探路者 商标获得 驰 名商标 认定;

同年成为户外用品业唯一一家入选

2008 年北京奥运会 特许生产商企业. 营销网络优势――截至

2009 年6月30 日, 公司营销 网络已覆盖全国

31 个省、自治区和直辖市的

133 个大中城市.拥有营 销门店网络

430 个.募资项目将在

2 年内再建

79 间营销门店. 3.业绩预测.预期 2009-2010 年每股收益 0.55 元、0.73 元. 风险提示: 1.市场风险. 虽然公司目前在国内户外用品业保持领先地位, 但随 着国内外品牌实力的逐渐增强,公司将面临越来越多的竞争压力.2. 直营门店管理风险.本次募资项目将新增

48 个直营店,直营店数量将 有较大幅度增长,对公司管理能力提出了较大考验. 发行数据: 项目 数值 发行股本(万股)

1700 总股本(万股)

6700 网上发行日期 9月25日 建议询价区间(元) 19.5-20.5 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证.分析逻辑基于作 者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 第1页研究创造价值 研究员:夏茂胜

电话:010―84183362 E-mail:[email protected] 联系人:周红军

电话:010-84183380 E-mail:[email protected] 公司研究 第2页研究创造价值 1.本次发行一般情况 表1: 公司 IPO 发行基本参数 公司名称 北京探路者户外用品股份有限公司 公司简称 探路者 发行地 深圳证券交易所 网上申购日期

2009 年9月25 日 股票代码

300005 发行股数

1700 万股 发行方式 网下累计投标询价发行与网上资金申购 发行后总股本

6700 万股 发行后摊薄每股收益(2008 年) 0.38 元 资料来源:公司招股意向书 2.公司股东及锁定期安排 盛发强先生及其妻子王静女士为公司实际控制人, 发行前持股比例 61.67%, 发行后持股比例 46.02%. 表2:总股本、本次发行股本、锁定期安排 发行前 发行后 持股数量(股) 比例 持股数量(股) 比例 盛发强

21285097 42.57%

21285097 31.77% 王静

9550750 19.10%

9550750 14.25% 力鼎投资

5266919 10.53%

5266919 7.86% 蒋中富

2785647 5.57%

2785647 4.16% 其余

19 人11111587 22.22%

11111587 16.58% 本次发行

17000000 25.37% 合计

50000000 100.00%

67000000 100.00% 锁定期安排

36 个月锁定期:盛发强、王静、蒋中富、李润薄、王冬梅、 李小煜、盛晓丹;

12 个月锁定期:其余原股东. 资料来源:公司招股意向书 3.公司经营情况 3.1主营业务 专业从事户外用品的研发设计、组织外包生产、销售,拥有自主知识产权 商标 探路者 .国家统计局下属CIIIC调查结果表明, 探路者 是2008年度 中国户外用品市场销售量和市场占有率第一品牌, 为销售量前三名品牌中唯一的 公司研究 第3页研究创造价值 民族品牌. 表3:公司近两年收入情况 2009.1-6