PDF《凯撒旅游》

16 52

43 35

30 净利润 (人民币 百万)

90 206

293 373

466 全面摊薄每股收益 (人民币) 0.192 0.294 0.365 0.464 0.580 变动 (%) (49.5) 53.4 23.9 27.4 24.9 全面摊薄市盈率(倍) 143.2 93.4 75.3 59.1 47.3 价格/每股现金流量(倍) 43.2 76.6 76.8 42.8 38.0 每股现金流量 (人民币) 0.64 0.36 0.36 0.64 0.72 企业价值/息税折旧前利润(倍) 85.6 59.2 40.5 31.3 24.7 每股股息 (人民币) 0.055 0.038 0.055 0.070 0.087 股息率(%) 0.2 0.1 0.2 0.3 0.3 资料来源:公司数据及中银证券预测 wwwww1 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz

2016 年3月8日凯撒旅游

2 事件: 凯撒旅游公布年报,2015 年,公司实现营业收入 49.3 亿元,同比增长 51.92%;

实现归母净利润 2.1 亿元,同比增长 129.72%;

实现扣非后净利润 7,197.5 万元, 同比增长 9.74%,扣非后净利润与归母净利润相差较大主要是收购凯撒同盛造 成非经常性损益所致;

实现每股收益 0.2941 元,同比增长 53.34%. 点评: 1.

2015 年9月25 日,凯撒同盛成为公司全资子公司,承诺 2015-2017 年扣非后 净利润分别为 16,180 万元、20,840 万元、25,370 万元.2015 年凯撒同盛实现扣 非后净利润 17,495.8 万元,顺利完成业绩承诺.2015 年,凯撒同盛实现营业收 入42.6 亿元,同比增长 61%,其中零售业务收入 29.9 亿元,占比 70%,批发业 务8亿元,占比 19%,会展业务 4.8 亿元,占比 11%,与2014 年相比零售业务 占比略有提升,批发业务占比略有下降;

实现净利润 16,352 万元,同比增长 54.4%;

毛利率 14.9%,同比增加 0.8 个百分点;

净利率 3.8%,同比减少 0.2 个 百分点.

图表 1. 2012-2015 年凯撒同盛财务数据 (万元)

2012 2013

2014 2015 营业收入 169,607.70 213,958.88 264,540.19 425,928.31 净利润 1,153.10 4,759.79 10,592.19 16,352.01 毛利率(%) 11.2 11.9 14.1 14.9 净利率(%) 0.7 2.2 4.0 3.8 资料来源:公司公告,中银证券 2.凯撒同盛致力于打造出境游全产业链运营模式: (1)增强上游资源掌控能力:目的地服务方面,2014 年底完成德国凯撒收购, 整合境外碎片化旅游资源的整合,推出了境外城际游、境外租车、境外景点 门票的线上分销业务,在汉堡、慕尼黑、法兰克福、巴黎、伦敦、洛杉矶等 地建立目的地旅游服务及管理公司.机票+酒店+邮轮方面:已与约

60 家航空 公司建立了密切合作关系,2015 年开通

29 条国际旅游航线,并与邮轮公司、 国际酒店集团建立了合作关系. (2)线上线下渠道融合:线下渠道方面,门店扩张+升级,在11 个省份新开 分公司

17 家,全国新开门店

92 家,截至

2015 年底,全国分公司达到

39 家, 门店达到

175 家;

推出二代体验店,研发三代(在北京落地)、四代店(2016 年实施).线上渠道方面,有望借助海航旅游投资途牛的契机,为公司导流 并完善线上渠道. (3)旅游产品研发:推出以户外、游学、婚礼、美食、体育等为主题的特色 产品,推出滑雪旅游的子品牌 滑遍天下 、邮轮旅游子品牌 凯撒邮轮 . 公司还开发欧洲、南美等区域的高端旅游产品,高端海岛旅游产品. 3.食品业务稳定增长,承接多条铁路餐饮服务.公司拓展航空食品、铁路餐饮 服务业务,搭建食品业务管控平台公司――易食控股有限公司,成功承接广 州东-潮汕线等共