PDF《2018.7.2-2018.7.6 每周市场回顾与展望》

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1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 (50) (40) (30) (20) (10)

0 10 注:数据来源于 WIND 资讯,工银瑞信整理,数据区间为

2018 年7月2日至

2018 年7月6日.

二、市场展望 宏观方面:经济增长方面,上周高频数据显示7月以来生产端数据边际回升,价格和库存 数据推断的需求端仍相对偏弱.目前来看,需求端走弱有季节性、去库存的影响,同时也不排 除前期融资收缩的滞后效应以及上半年出口的高增速确实无法维持.近期多位官员和学者对去 杠杆政策发表观点,我们认为传递的主流声音为 大方向不变,节奏可能微调 .通货膨胀方 面,预计6月CPI同比增速小幅抬升至2.0%;

PPI环比维持平稳,同比抬升至4.7%.流动性方 面,上周资金面受季末过后和降准实施带动边际宽松,资金利率明显下降.官员表态维稳人民 第6页共6页每周市场回顾与展望-2018.07.09 币汇率预期,人民币兑美元汇率贬值幅度较上周缩窄.推测人民银行对汇率的容忍区间或在 6.7-6.9左右. 权益方面:短期政策面维稳信号边际增多,对市场情绪略有改善.但目前市场中期风险担 忧仍未解除:一是资管新规及信用违约增加等对社融等货币金融条件及市场风险偏好的负面影 响,二是国有企业和地方政府去杠杆对年内经济总体偏负面影响,三是中美摩擦,四是油价上 涨及海外流动性收紧对全球资产价格的影响.从基本面角度看,维持中期经济增长相对平稳 (名义增速较去年略微放缓)、全年流动性较去年边际改善的判断不变.投资策略方面,维持 年内新兴产业投资吸引力较去年抬升、阶段性的主题投资将成为市场重要特征的判断不变.整 体配置建议仍维持均衡配置,适当增加新兴行业及消费类板块配置比例.与此同时,考虑到信 用紧缩环境边际改善的概率有所提升,周期龙头类个股的投资吸引力也略有提升. 固定收益方面:从绝对收益水平来看,除超长债以外的利率债,历史分位数水平处在47%- 62%的区间;

信用债大致处在41%-67%的区间,大致可以认为债券的绝对收益水平处在风险收益 中性的区间,超配的价值较前期有所下降.不排除在基本面、流动性情况配合的情况下,债券 收益率再进一步下行,但可以考虑结合组合的具体情况,适当把握超配的幅度. 重要提示: 本材料为客户服务材料,不构成任何投资建议或承诺,本材料并非基金宣传推介材料,亦 不构成任何法律文件.投资有风险,过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基 金的业绩不构成新基金业绩表现的保证,有关数据仅供参考,不构成任何承诺. 工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点,工银瑞信有权对 其进行调整.若本材料转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表工银 瑞信的立场.除非另有明确说明,本材料的版权为工银瑞信所有.未经工银瑞信的书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改. 公司地址:北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座6-9层 邮政编码:100033 客服热线:400-811-9999(免长途费) 投资者教育基地

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