PDF《电子元器件行业2008年投资策略》

中信证券研究部 孙胜权 二OO七年十一月 盈利能力改善,个股价值凸现 电子元器件行业 电子元器件行业2008 2008年投资策略 年投资策略 主要观点

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4 5 国内需求 政策支持 细分行业景气度 国际需求 重点推荐公司 08年全球电子产品需求增长平稳,新兴国家地位上升 国内IT制造业持续复苏,预示明年良好产业环境 电子产业将获更大扶持力度 整体平稳,平板显示和PCB将更好 生益科技、长电科技、华微电子

1 6 可能超预期的公司 深天马、中科三环、天通股份、超声电子和顺络电子等

3 电子产品需求的影响因素 电子产品需求和全球经济状况紧密相关

4 需求增长的推动因素 ?发达国家需求减缓,但新兴国家需求旺盛 ?电子产品降价趋势持续,普及率提高 z 手机价格平均降幅:10% z 电脑价格平均降幅:5% 2006年2010年 手机市场(美国) 28.

6% 23.2% 电脑市场(发达国家) 60% 54% 下游需求未来几年平稳增长 08年全球经济 增长趋缓 ?欧美日等发达国 家经济前景堪忧 ?新兴国家仍保持 快速发展态势 发达国家需求减缓 新兴国家需求旺盛 电子产品降价趋势 持续

6 中国IT制造业发展态势 产值和投资增速均减慢 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

1997 1998

1999 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006 1- 3Q'07 短期趋势低开高走,逐步复苏,预示 08年良好开局 全球一半的手机已经在中国生产 了,还能更多吗? 华东、华南等沿海地区的经济 承受力接近极限 增速减慢或将成长期趋势 数据来源:国家信息产业部 产值增速自03年逐年下降,创11年来新低 累计完成固定资产投资同比增 长27.9% ,增速较去年同期低 15.2个百分点 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月IT业增加值增速 全国工业增加值增速 2007年IT业和全国工业增加值增速对比 IT业产值增速趋势

7 印度是否会威胁中国的产业地位??? 印度追赶中国,但数年 之内仍只是中国的补充 一个佐证 经仔细论证,英特尔放弃印 度,将其亚洲首座12寸芯片 线投在中国大连 有利因素 ;

本地市场的潜在庞大需求 ;

更低的人力成本:印度2美元/日,中国4美元/日 不利因素 :投资环境不佳:基础设施、 政府政策 :制造能力较弱 跨国公司的投资 结论分析现象8十七大的科学发展观对电子产业发展的意义 $ 财政税收、产业基 金、人才培养计划等 $ 好企业获得更多扶 持,加快发展 $ 集成电路产业扶持 政策明年出台 贯彻落实科学发展观, 就是做好"转变产业发 展方式" ) 增强电子信息产业 自主创新能力,推 动建立创新型产业 ) 加快电子信息产业 结构的优化升级, 推动电子信息产业 由大变强 * 公司规模小,产品 档次低,研发投入少, 高端产品需大量进口 * 以成本优势为主要 竞争手段,新产品开发 采取跟随战略 可望带来的扶持政策 贯彻落实科学发展观的 对电子行业的政策含义 电子产业基本现状 人民币升值的影响 短期影响 长期影响 整体偏负面,企业收入减少和利润损失 升值削弱中国的成本竞争力 美元标价不变,人民币收入 减少 美元资产的缩水:汇兑损益 应对措施:加大国外采购, 加快美元资产回收 历史检验:广州国光、长电 科技、中科三环等出口型企业 影响较大 印度、越南等国将重走中 国电子制造业崛起之路 跨国公司仍主导全球电子 制造业,将寻求其它制造基 地,分散风险