PDF《透过唐山方案看 2019 年钢铁行业》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告透过唐山方案看2019年钢铁行业 的环保限产和供需格局 ――钢铁行业 事件点评

2019 年01 月23 日 看好/维持 钢铁 事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号:S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.

com 010-66554031 张清清 研究助理 执业证书编号:S1480118060015 [email protected] 010-66555445 事件: 近日传闻,唐山市为切实解决 3-9 月份空气质量排名靠后问题,结合本地气象条件,制定了非采暖季限产的 实施方案,分阶段实施重点行业错峰生产,第一阶段为

3 月1日至

31 日;

第二个阶段为

4 月1日至

9 月31 日,方案尚在进一步协商中. 观点: 1.正如我们所预期,2019 年环保限产不可能完全退出 从顶层设计上看, 我们认为在中央提出 巩固三大攻坚战成果 的背景下, 完全放弃环保限产的可能性很低.

1 月21 日上午,在生态环境部例行新闻发布会上,生态环境部大气环境司司长刘炳江表示, 将分类推进重 点行业污染深度治理.第一个重点是推进钢铁行业超低排放工作,目前,很多钢铁企业积极响应蓝天保卫战 要求,已经在开展超低排放改造,钢铁行业深度治理将是

2019 年大气污染防治的重点. 从基层来看,河北 省提出 2018-2019 年全省优良天数分别降低至 57.5%、60%和63%.根据生态环保部最新公布的数据,2018 年全年河北省各地市平均优良天数达到

208 天,优良天数比例为 57%,未能完成

2018 年57.5%的既定目标, 作为排名倒数的唐山、 邯郸压力很大. 在河北省各地市中, 均制定了响应的环境质量控制目标, 其中石家庄、 邯郸、邢台市力争退出全国重点城市空气质量排名后

10 位,唐山、保定市力争退出后

20 位.因此,唐山推 出2019 年非采暖季限产方案不会是个案,2019 年环保限产对钢铁供给的影响仍难完全消除. 2.供给释放可控,预计有效产能增量低于

3000 万吨 钢铁行业

2019 年最大的变量仍在环保限产趋松对有效高炉产能的释放上,但我们坚持年度投资策略中的看 法,即2019 年环保限产力度不可能完全放松.以唐山市公布的

2019 年非采暖季限产力度测算将压减有效产 能1000万吨, 根据Mysteel调研的唐山钢厂产能利用率测算2018年同期实际压减的有效产能约为1100~1200 万吨,低于理论测算值,唐山

2019 年非采暖季仅新增有效产能 100~200 万吨.邯郸、徐州等地

2018 年非采 暖季限产利润压减有效产能

1300 万吨,按唐山的限产折扣预计实际压减有效产能约

1000 万吨.采暖季限产 我们可以根据河北省高炉开工情况来测算,根据 MysteeL 调研数据显示,2018 年1月1日-3 月15 日河北高 炉开工率均值为 52%,以当前河北高炉开工率为 56%为2019 年的限产执行力度,预计同比

2018 年新增有效 产能

300 万吨.京津冀地区 2+26 城 共涉及产能 3.2 亿吨,较河北

2 亿吨多,按比例预计

2019 年将新增 有效产能

500 万吨.总体来看,限产放松将带来有效产能增量低于

2000 万吨,叠加置换新增产能投放

1000 万吨,总的产能增量预计不超过

3000 万吨左右. (具体测算过程可参考

2019 年度投资策略) P2 东兴证券事件点评 钢铁行业:透过唐山方案看

2019 年钢铁行业的环保限产和供需格局 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3.分区域的错峰生产方案对供给节奏性的影响值得关注 初步限产方案分多个时段分区域实施:第一阶段(3 月1日-3 月31 日)钢铁行业在执行秋冬季错峰生产方 案的基础上,全市不承担供暖任务的钢铁企业烧结机(竖炉)限产 50%,承担供暖任务的钢铁企业烧结机(竖炉)限产比例与高炉限产比例保持一致.第二个阶段(4 月1日-4 月30 日) ,区城二(高新区技术产业开发 区、丰润区、遵化市、迁西县、玉田县、芦台经济开发区、汉沽管理区)钢铁企业烧结机(球团)限产 50%, 高炉限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求,高炉限产产能以扒炉停产时间计算.第三个阶段(5 月1日-7 月31 日)区域一(路南区、路北区、开平区、古冶区,丰南区、迁安市、滦州市、滦南县、乐亭县、曹妃 甸区、海港开发区)钢铁企业烧结机(球团)限产 50%,高炉限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求.第四阶 段(8 月1日-9 月30 日) ,区域二再执行上述限产措施.根据已掌握的唐山各区粗钢产能数据初步测算,区 域一含粗钢产能 1.16 亿吨, 而区域二仅有粗钢产能