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经中诚 信国际评定,中信建投证券的主 体信用评级为AAA级, 其短融 券信用级别为A-1. ( 张勤峰) 强势美元去哪儿了 韩会师 去年3季度开始, 市场普遍预期美联储 收缩QE将导致美元飙升,然而今年1月QE收 缩启动以来,美元的表现令人大跌眼镜. 根 据路透数据,今年美元指数的最高点出现在 1月下旬,但盘中峰值不过81.4,而随着QE退 出的稳步推进,美元指数不升反降,5月上旬 最低跌穿79.

6、7月份美元指数虽有反弹,但 目前不过在80附近震荡, 比去年7月上旬关 于美联储退出QE的讨论开始升温时的84左 右下跌了大约5%. 人们不禁要问,为何现实 与预期大相径庭? 强势美元究竟去哪儿了? 也许QE退出将推升美元的逻辑本身 就有问题. 首先,该逻辑认为QE退出意味着美国经 济向好, 而美国经济领先复苏自然有助于美 元走强.其实这一直是个似是而非的观点.如 果经济增速高低能够决定汇率升贬,那么 凭借 在发达大国中长期垫底的经济增速,日元 应该长期贬值. 但实际情况是上世纪90年代 至2012年,日元一直非常坚挺.其中道理并不 复杂:若无严格的汇率管制,一国货币的升贬 主要取决于市场交易的方向, 买方强大则升 值、卖方强大则贬值,但一国经济增速高低与 外汇市场多空力量对比并无直接联系. 日本 虽然长期经济低迷, 但凭借对外贸易顺差和 庞大的海外投资收益, 日元多头长期居于汇 市主导位置,这是日元长期强势的根本.人民 币的强势和日元十分相似, 均是建立在国际 收支顺........