PDF《近期宏观调控评论》

3、估算非金融企业债券成本 (1 年期) 图

4、部分短期存贷款指导利率 数据来源:Wind 资讯、南华研究 数据来源:Wind 资讯、南华研究 面对经济下行压力,政府不仅采取较为宽松的货币政策,也以偏积极的财政政策 应对. 今年两会上李克强总理提出,2015 年中国拟安排财政赤字 1.62 万亿元,比2014 年增加

2700 亿元,赤字率从

2014 年的 2.1%增至 2.3%.分析普遍认为中国政府寄希 望于更有力的积极财政政策应对经济下行风险.今年前

8 个月份,已有

4 个月份全国 财政支出当月同比有 20%以上的增加,而同期财政收入徘徊在约 0-10%的区间(见图 4) .国家采取了有选择性的积极财政政策,重点投资 三农 、节能环保产业、高新 技术产业及国家重点项目(包括公路、铁路等) ,而避免向 过剩落后产能行业 投资,如:钢铁、水泥、煤炭等.同时国家积极引导民间投资参与经济建设,以法制为

2015 年9月28 日 南华研究 宏观策略三季报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 前提,以市场化手段优化资源配置,发展经济. 结论 基于目前经济下行压力,我国未来降息降准依然有较大可能,特别是降准,有充 分空间.行业方面:我们继续不看好国家限制发展的行业,过剩产能相关商品期货及 上市公司股票可能继续震荡下跌,我们看好部分国家积极发展的行业,但由于每个行 业有自身发展规律,对特定行业前景需综合考虑,同时考虑到我国货币宽松的基本情 况,任何市场化较好的行业都面临相当商业竞争,市场波动较为频繁,投资者需谨慎 决策.

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