PDF《转型“大公用” 开启新篇章》

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24 目录1公司概况

6 2 水务板块:增长势头良好,工程业务弹性高.8 2.1 供水:持续稳步增长,水价提升潜力较大.8 2.1 污水处理:产能提升较快,市场前景广阔.10 2.3 工程业务:双轮驱动,加速可期.12

3 燃气板块:新的利润增长极,发展潜力大.15 3.1 注入燃气业务,转型 大公用 平台.15 3.2 南昌天然气市场:政策助推,发展潜力大.15 3.3 南昌燃气:垄断经营优势明显,加速成长可期待.17 3.4 公用新能源:车用天然气龙头,市占率或进一步提升.18

4 股权激励+资产注入预期,国企改革值得期待.19

5 盈利预测与投资评级.20

6 风险提示

21 公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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24 图目录图1:上市以来公司主要的并购事件暨转型升级发展.6 图2:2016H1 公司业务收入构成.7 图3:近几年公司净利率变化情况

7 图4:公司股权结构关系图

8 图5:2011-2016H1 公司供水售水量变化情况.9 图6:2011-2016H1 公司供水业务收入变化情况.9 图7:南昌市自来水单价在全国各省会城市中相对较低.10 图8:2011-2016H1 公司污水处理量变化情况.11 图9:2011-2016H1 公司污水处理业务收入变化情况.11 图10: 十三五 全国城镇污水处理及再生利用设施建设投资.12 图11: 十三五 与 十二五 城镇污水厂及管网规划投资对比.12 图12:2010-2015 年南昌市城镇人口数量及房地产投资额变化情况

14 图13: 十二五 期间南昌城市气化率迅速提升.16 图14: 十二五 期间南昌天然气销售量持续快速增长.16 图15:2013-2016H1 南昌燃气营收变化情况.17 图16:2013-2016H1 南昌燃气毛利率变化情况.17 图17:2013-2016H1 公用新能源车用天然气销售情况.18 图18:2013-2016H1 公用新能源毛利率变化情况.18 图19:公用新能源综合竞争优势明显

19 表目录表1:公司已投运及拟/在建供水项目情况.9 表2:公司已投运及在建污水处理项目情况(截至 2016H1)10 表3: 十三五 期间江西供水及污水处理设施建设市场规模预测.13 表4:南昌燃气及公用新能源业绩承诺金额

15 表5: 十三五 江西省天然气发展主要指标

15 表6:南昌水业集团旗下未上市的主要环保类资产及项目情况.20 公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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24 1 公司概况 公司简介 公司是南昌市国资委旗下唯一的公用事业平台,成立于

2001 年1月,并于

2004 年6月在上交所挂牌上市,目前主营城市供水、污水处理、城市燃气销售及安装 等业务,为南昌市乃至江西省水务燃气公用事业领域的龙头企业. 公司立足主业,在积极推进自开发项目的同时,坚持外延扩张战略,加快转型升 级.上市之后,经系列并购,公司将产业链从由自来水供水逐步延伸至城市污水 处理、给排水管道工程建设领域.2016 年,公司完成重大资产重组,注入南昌水 业集团二次供水公司、南昌燃气和南昌公用新能源,水务产业链进一步扩展至二 次供水领域,同时引入优质城市燃气业务板块,实现向 大公用 平台转型.依 托水务燃气核心业务,公司加快探索环保产业链延伸,拟进军臭气治理领域,其 持续转型升级发展可期. 图1:上市以来公司主要的并购事件暨转型升级发展 资料来源:公司公告,渤海证券研究所 公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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24 收入构成及盈利能力 收入结构上,2016H1 公司天然气销售、自来水、污水处理业务收入占比分别约 为25.0%、18.8%和18.7%,为总营收中比重最大的