PDF《桑乐金（300247）》

2010 年度

2009 年度 金额 比例 金额 比例 远红外桑拿房 133,536,126.44 67.92% 79,025,965.39 46.34% 便携式桑拿产品 62,622,540.15 31.85% 77,991,279.17 45.73% 材料、电费等 280,381.91 0.14% 12,910,072.09 7.57% 其他 179,441.41 0.09% 619,752.20 0.36% 合计 196,618,489.91 100.00% 170,547,068.85 100.00% 资料来源:招股说明书 华泰证券研究所 表2:桑乐金主营业务收入按地区分类构成 单位:万元 区域名称

2010 年度

2009 年度

2008 年度

一、桑乐金是一家家用桑拿设备产品制造商 免责条款详见末页

3 [table_page1] 公司研究报告|2011 年8月24 日 金额 占比 金额 占比 金额 占比 亚洲(除中国以外) 2,204.81 11.21 1,756.13 10.30 2,619.70 18.17 欧洲 5,553.01 28.24 4,561.86 26.75 4,894.08 33.95 美洲 439.14 2.23 380.96 2.23 1,043.00 7.24 非洲 52.53 0.27 61.29 0.36 67.93 0.47 大洋洲 49.19 0.25 84.59 0.50 128.3 0.89 国内 11,363.18 57.79 10,209.87 59.87 5,662.28 39.28 合计 19,661.85 100.00 17,054.71 100.00 14,415.29

100 资料来源:招股说明书 华泰证券研究所 表3:桑乐金自主品牌和贴牌业务收入情况 单位:万元 项目

2010 年度

2009 年度

2008 年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 自主品牌 16,974.66 86.54% 13,808.20 87.94% 11,909.58 83.08% 贴牌 2,641.21 13.46% 1,893.52 12.06% 2,426.09 16.92% 合计 19,615.87 100.00% 15,701.72 100.00% 14,335.67 100.00% 资料来源:招股说明书 华泰证券研究所 桑拿的机理功效在于通过加热或其他方式使人体出汗, 加速新陈代谢和加快血液循环, 以达到排泄体内代谢废物及毒素、增强人体免疫功能等功效. 现代意义上的桑拿,一般认为起源于芬兰,至今已有两千多年的历史.后来,芬兰人 不断改进桑拿浴的设备和洗浴方式,逐渐形成了自己的风格.此后,欧洲大陆各国纷纷建 立了自己的桑拿协会,芬兰桑拿席卷了整个欧洲并逐渐向其他地区传播. 家用桑拿设备的发展主要体现在热源上. 家用桑拿发展初期, 人们以麦饭石 (火山石) 为蓄热体,燃烧木材加热石头,浇水产生的蒸汽为热源,以达到高温出汗的效果,等到

20 世纪中期,电炉桑拿问世,到当今,远红外桑拿房和便携式桑拿成为主流.

二、远红外桑拿房和便携式桑拿产品是当今桑拿市场的主流产品, 前者由电脑智能化程序控制,发热源发射远红外线,使使肌体发热 出汗,后者通过蒸发器将水加热产生蒸汽 免责条款详见末页

4 [table_page1] 公司研究报告|2011 年8月24 日 远红外桑拿房又称为光波房、 频谱屋, 由电脑智能化程序控制, 发热源发射 5.6-15 微 米的远红外线,被人体充分吸收,穿透肌肤,直至肌肤深层组织细胞,并和人体细胞产生 共振,使肌体发热出汗.远红外桑拿房在承继传统桑拿保健功效的同时,还具有远红外线 的保健理疗功能,相对传统蒸汽桑拿,远红外桑拿克服了高温、憋闷及低氧等各种缺陷, 成为市场主流.远红外桑拿房一般由箱体、热源、智能控制系统、视听系统等组成,具体 可根据消费者需求进行不同配Z. 蒸汽式便携桑拿设备主要由浴桶和蒸汽发生器两大部件组成.桑拿浴桶是一个可折叠 (充气)的铝塑涂布或橡胶布箱体,外接一个蒸发器,通过蒸发器将水加热产生蒸汽,经 导管导入浴桶内,使用者可坐在或半躺在浴桶内进行半身或全身桑拿,头部露于浴桶外, 可以呼吸到新鲜的空气,解决了传统蒸汽桑拿的高温憋闷及低氧呼吸困难等缺陷.同时, 蒸汽式便携桑拿设备可以折叠收藏,使用方便,具有用水量少、节能省电、安全性好等优 点.蒸气式便携桑拿与中医 熏蒸疗法 极为相似,使用时可以在蒸汽发生器中加入中草 药,所产生的药物蒸汽对风湿、关节炎、皮肤病等具有一定的理疗作用;