PDF《晨会纪要》

4、本次央行降准反映的另一个问题,是央行并不认为短期内通胀会成为重大威胁.前一段时间,包括 油价上涨、寿光水灾、非洲猪疫、中美贸易摩擦、一线城市房租上涨等事件,都提振了市场关于经济滞 胀的预期.但正如我们之前在报告中所指出的,上述这些通胀事件均属于供给侧冲击,如果没有需求侧 配合,短期内对通胀的影响不会太大.CPI 同比增速的中枢水平未来一年内有望从 2.0%提升至 2.5%左右,但继续上升的空间不大.通胀虽有远虑(受粮食价格反弹驱动) ,但没有近忧.

5、在本次降准的同时,央行也强调,降准不会使得人民币汇率面临显著贬值压力.事实上,在美联储 继续加息的背景下,中国货币政策的放松将会继续压缩中美利差,使得人民币兑美元汇率在基本面上面 临贬值压力.央行的上述表态,一方面说明央行认为国内目标要优先于对外目标,另一方面也说明央行 有意愿与能力将人民币兑美元汇率维持在特定水平上. 逆周期因子的重新引入加强了央行影响中间价的 能力, 资本外流的各种管制措施仍在继续加强, 此外央行还保留着外汇储备干预与离岸市场干预的能力. 有鉴于此,我们认为,今年年底人民币兑美元汇率破

7 的概率极小.

6、本次央行能够降准的另一个背景,是房地产市场已经得到基本控制.目前受棚户区改造规模下降影 响,三四线城市房地产市场已经开始回落.受房地产调控趋严以及银行信贷控制影响,部分二线城市房 晨会纪要 ? Page

6 地产市场加快回落,而一线城市房地产保持价格阴跌、成交量收缩的冰封状态.此外,关于房产税的讨 论也在影响市场相关主体的预期.只要房地产市场调控不松,央行降准预计对房地产市场的影响非常有 限.房地产企业仍应做好过冬的准备.

7、本次降准之后,我们预计央行在今年年内继续降准的概率较小,下一次降准可能会放到明年年初春 节之前. 全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NjAzNWJpZ2RhdGEuYWRtaW4= 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-........