PDF《内销平稳,外销受到贸易战负面影响》

房地产市场不景气;

行业竞争加剧;

汇率大幅波动风 险 财务摘要 [table_predict] (百万元) 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入 6531.95 7236.01 7892.07 8600.97 (+/-) 31.71% 10.78% 9.07% 8.98% 净利润 413.40 530.59 611.55 708.31 (+/-) -4.12% 28.35% 15.26% 15.82% 每股收益(元) 0.72 0.93 1.07 1.24 P/E 15.43 12.02 10.43 9.00 善值得期待》2018.4.18 4《17 年业绩符合预期,18 年改善值得 期待》2018.2.27 5《不惧风雨,砥砺前行》2018.1.29 6《三季度收入延续高速增长,净利受成 本上涨及汇兑损失拖累》2017.10.25 7《二季度收入录得上市来最快增长,净 利受投资和汇兑损失拖累》2017.8.27 8《中报利润受投资和汇兑亏损拖累,不 改长期成长逻辑》2017.7.18 [table_research] 报告撰写人: 陈曦 数据支持人: 陈曦 [table_page] 万和电气(002543)点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录:三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位:百万元

2017 2018E 2019E 2020E 单位:百万元

2017 2018E 2019E 2020E 流动资产 3614.25 4540.51 4858.82 5324.56 营业收入 6531.95 7236.01 7892.07 8600.97 现金 585.58 1137.84 1213.19 1391.54 营业成本 4717.96 5170.13 5587.45 6035.02 交易性金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金及附加 47.87 53.03 57.84 63.03 应收账项 1340.60 1699.22 1829.43 1911.02 营业费用 918.99 976.86 1069.38 1178.33 其它应收款 37.35 44.89 45.41 50.68 管理费用 392.13 434.16 473.52 511.76 预付账款 112.50 86.67 108.15 120.63 财务费用 38.27 39.13 31.33 30.55 存货 1458.11 1461.78 1594.83 1764.68 资产减值损失 6.60 7.24 7.89 8.60 其他 80.11 110.11 67.80 86.00 公允价值 变动收 益0.00 0.00 0.14 0.05 非流动资产 2895.79 2193.70 2417.25 2697.66 投资净收益 30.05 25.00 25.00 25.00 金额资产类 1144.15 410.81 533.04 696.00 营业利润 440.18 580.47 689.81 798.73 长期投资 166.60 164.32 166.85 165.93 营业外收入 63.07 60.00 50.35 57.80 固定资产 1064.09 1121.05 1181.65 1279.76 营业外支出 3.99 4.00 4.05 4.01 无形资产 326.96 339.22 359.84 390.76 利润总额 499.25 636.47 736.11 852.52 在建工程 13.77 19.02 23.21 26.57 所得税 78.94 103.35 120.62 137.64 其他 180.23 139.28 152.65 138.64 净利润 420.31 533.12 615.49 714.88 资产总计 6510.04 6734.21 7276.06 8022.22 少数股东损益 6.91 2.53 3.94 6.58 流动负债 3260.10 3227.99 3483.54 3815.11 归属母公司净利润 413.40 530.59 611.55 708.31 短期借款 201.13 73.96 98.62 124.57 EBITDA 630.66 723.99 824.16 950.38 应付款项 1784.21 2171.45 2199.69 2349.73 EPS(元) 0.72 0.93 1.07 1.24 预收账款 584.88 410.25 502.60 601.84 其他 689.88 572.31 682.63 738.96 主要财务比率 非流动负债 74.34 79.68 79.07 77.70

2017 2018E 2019E 2020E 长期借款 7.79 7.79 7.79 7.79 成长能力 其他 66.55 71.89 71.28 69.91 营业收入 31.71% 10.78% 9.07% 8.98% 负债合计 3334.44 3307.67 3562.62 3892.81 营业利润 -11.13% 31.87% 18.84% 15.79% 少数股东权益 159.87 162.40 166.34 172.92 归属母公 司净利 润-4.12% 28.35% 15.26% 15.82% 归属母公司股东权益 3015.74 3264.14 3547.11 3956.49 获利能力 负债和股东权益 6510.04 6734.21 7276.06 8022.22 毛利率 27.77% 28.55% 29.20% 29.83% 现金流量表 净利率 6.43% 7.37% 7.80% 8.31% 单位:百万元

2017 2018E 2019E 2020E ROE 13.56% 16.07% 17.13% 18.06% 经营活动现金流 873.15 406.45 695.88 861.62 ROIC 13.13% 15.83% 16.57% 17.23% 净利润 420.31 533.12 615.49 714.88 偿债能力 折旧摊销 127.74 91.80 100.13 110.32 资产负债率 51.22% 49.12% 48.96% 48.53% 财务费用 38.27 39.13 31.33 30.55 净负债比率 6.27% 2.47% 2.99% 3.40% 投资损失 -30.05 -25.00 -25.00 -25.00 流动比率 1.11 1.41 1.39 1.40 营运资金变动 803.32 -277.12 112.61 178.15 速动比率 0.66 0.95 0.94 0.93 其它 -486.46 44.51 -138.68 -147.28 营运能力 投资活动现金流 -1449.68 594.34 -285.30 -379.74 总资产周转率 1.13 1.09 1.13 1.12 资本支出 -38.43 -132.70 -143.21 -189.62 应收帐款周转率 10.60 10.11 9.43 9.69 长期投资 0.30 735.62 -124.76 -162.03 应付帐款周转率 4.17 3.58 3.59 3.71 其他 -1411.55 -8.58 -17.34 -28.09 每股指标(元) 筹资活动现金流 5.12 -448.52 -335.23 -303.52 每股收益 0.72 0.93 1.07 1.24 短期借款 180.37 -127.17 24.65 25.95 每股经营现金 1.53 0.71 1.22 1.51 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产 6.85 5.71 6.20 6.92 其他 -175.25 -321.36 -359.89 -329.47 估值比率 现金净增加额 -571.41 552.26 75.35 178.35 P/E 15.43 12.02 10.43 9.00 P/B 1.63 1.95 1.80 1.61 EV/EBITDA 15.62 7.57 6.60 5.57 资料来源:贝格数据、浙商证券研究所 [table_page] 万和电气(002543)点评报告 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的