PDF《内忧外患中的产业景气轮动》

高端白酒 既有抗周期又有抗通胀特征;

汽车自主品牌基础较好,乘用车市场稳定增长 趋势不变;

通信业重组将促使投资增长,股价将受重组预期刺激;

银行业基 本面稳健,信贷放松预期可能给行业带来景气复苏.煤炭和化工的行业景气 仍处于上升过程,煤炭行业因安全整顿中小煤矿停产,以及天气原因导致运 输困难等原因维持高度景气;

化工中的钾肥、纯碱、草甘磷供需依然偏紧, 价格仍有上升动力.电力设备和建材行业景气仍在持续,并受益灾后重建. 策略研究 敬请阅读末页的免责条款 Page

2 正文目录 失业率上升与股市下跌.6 供给约束与通货膨胀.8 存贷款波动与流动性趋向.10 经济波动与产业轮动.12 行业景气跟踪与比较.14

1、能源:价格管制的松紧左右行业景气的波动…14

2、原材料:能源供应紧张与淘汰落后产能支撑行业景气…17

3、工业:PPI 上行压力增大,中游企业景气趋于下滑…24

4、日常消费:价格管制抑制大众品景气,高端品可抵御高通胀…28

5、可选消费:内需替代外需,行业景气有望延续…31

6、医疗保健:医改背景下的预防和保健产业升级…35

7、金融:非银行金融景气下滑,银行和地产景气高位延续…35

8、信息技术:软件行业景气良好,元器件行业温和增长…37

9、通信服务:重组将促使投资增长,股价受益重组预期刺激…39

10、公用事业:成本大幅上涨,价格管制严重制约行业景气…40 行业景气综合比较与评价…41 投资策略以及行业配置.43 行业表现及估值比较…43 投资策略及行业配置…45 策略研究 敬请阅读末页的免责条款 Page

3

图表目录 图1:道琼斯工业指数和失业率显著负相关.6 图2:美国工业生产先行指标仍处于明显回落

7 图3:IMF 预测

08 年美国失业率升至 5.7%7 图4:总需求的回落没有改变价格总水平的上升趋势

8 图5:通胀压力仍然严重.8 图6:石油、钢铁、煤炭等是推动 PPI 上涨的主要力量

9 图7:主要经济体先行指标大幅下降使中国出口明显减速的概率增加

9 图8:总需求的减速主要源于净出口.9 图9:07 年四季度净出口增速大幅下降主要缘于进口增速抬升

10 图10:存贷款的波动是影响不同金融市场的重要因素

10 图11:宏观调控和经济形势影响存贷款波动.11 图12:存款增速波动与 CPI 呈负相关.11 图13:银行业景气先行于房地产业.12 图14:房地产业依次先行于冶金、农资、化学等行业

12 图15:冶金行业依次先行于煤炭、电力等行业

13 图16:重点产业轮动序列示意图.13 图17:国际原油价格走势.15 图18:纽约商品交易所天然气合约价格.15 图19:新加坡市场成品油价格.15 图20:国内成品油价格走势.15 图21:石油和天然气开采业销售利润率分解.16 图22:石油和天然气开采业 ROS、ROA 和ROE.16 图23:石油加工炼焦及核燃料加工业销售利润率分解

16 图24:石油加工炼焦及核燃料加工业 ROS、ROA 和ROE.16 图25:秦皇岛部分煤种港口平仓价.16 图26:澳大利亚 BJ 煤炭 FOB 现货价格.16 图27:煤炭开采及洗选业销售利润率分解.17 图28:煤炭开采及洗选业 ROS、ROA 和ROE.17 图29:钢材价格走势图(线材)18 图30:钢材价格走势图(板材)18 图31:进口铁矿石到岸价格.18 图32:钢铁行业固定资产净值增速.18 图33:黑色金属冶炼及压延加工业销售利润率分解